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华兰生物发布《关于国家发改委对公司部分产品最高零售限价调整的公告》,公司的人血白蛋白、破伤风免疫球蛋白等产品的最高零售限价有所提升,价格调整对公司将产品积极影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论
控费背景下提价彰显血制品的价值:在医保控费的背景下,最高零售价提价的品种极少,此次发改委上调各种规格的人血白蛋白最高零售价和破伤风免疫球蛋白价格,再次验证了血制品的价值。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)提价的原因一方面是供给与需求的极端不平衡,另一方面也是由于采浆成本的上升。出于民生需求考虑,我们认为出厂价可能会有小幅上调。但此次提价意味着血液制品的价格将继续保持坚挺,尤其是小制品的价格上调,对提升吨浆收入和利润有更大的帮助。
需求面的天花板还未到达,供给面的瓶颈缓慢突破:对于血液制品行业而言,我们认为临床需求十分旺盛,卫生部保守测算血浆年需求可达8000 吨,而目前的供给仅在4000 吨左右,缺口过半;从供给面来看,新开浆站的审批难,供给自然增长缓慢。“浆源为王”的局面至少还会持续3-5 年,并且据此决定企业的地位。
在供需矛盾面前,华兰生物是最好的投资标的:市场中有认为血液制品行业存在难以破解的僵局,企业的增长受限。但随着华兰生物在河南地区新浆站重启,公司占据着重庆河南两地的资源,在浆源的扩张中具有了可持续性,因此公司是血制品行业最好的投资标的。
疫苗业务将改善,其他生物制品在研品种丰富,看好公司“大生物战略”:2012 年公司更换疫苗经销商,我们预计未来疫苗业务将改善。除了疫苗之外,公司在生物制品研发方面的投入不断加大,研发支出占营业收入的比重提升,多个新生物产品正在开展临床,包括手足口病基因工程疫苗、肺炎疫苗、大流感单克隆抗体、治疗性乙肝疫苗、重组人缓释凝血八因子、治疗性抗癌单克隆抗体等。
投资建议
公司是血液制品行业的优秀企业,新浆站的开拓进展已经取得第一步,原料供应紧张的局面在缓解,未来仍然存在更多新浆站获批的可能性,随着疫苗业务改善、新生物产品的研发,我们看好公司的长期发展。预测公司2012-2014 年EPS 为0.606 元、0.875 元和1.100 元,维持“买入”评级。
我们本月把华兰生物纳入月度研究组合重点推荐,几天表现优异。虽然有流感等突发事件的刺激,但公司长期滞涨、业绩改善的逻辑,仍然支撑公司是目前医药股的较优标的。我们遵照此逻辑搭配本月组合,其他品种也建议关注。