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保利地产研究报告:海通证券-保利地产-600048-正式迈入千亿销售规模-130109

股票名称: 保利地产 股票代码: 600048分享时间:2013-01-09 14:10:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 涂力磊
研报出处: 海通证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 240 KB 分享者: sa****s 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:
  保利地产公布2012年12月销售数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  投资建议:
  2012年12月份,公司实现签约面积85.83万平方米,同比增长65.18%;实现签约金额97.07亿元,同比增长72.69%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从销售均价看,12月销售均价为11309元/平,较11月1.12万元/平销售价格基本持平。2012年1-12月公司实现签约面积901.13万平方米,同比上升38.57%;实现签约金额1017.39亿元,同比上升38.91%。公司2012年销售如期放量,正式买入千亿销售俱乐部。
  4季度公司累计仅获取项目31个,较前三季度有明显放大。1-12月公司新增项目累计占地面积498.1万平、累计建筑面积1319.03万平,其中权益建筑面积1168.34万平。以上项目累计土地款支出在446.56亿,折合每平米地价3385.5元。按照公司2011年所实现的项目销售均价1.1万元/平推算,以上土地储备具备较好利润率。
  公司近3年渠道下沉速度快,布局城市逐步扩大,以上布局有利于公司应对行业调控。预计公司2012、2013年每股收益分别是1.18和1.51元,RNAV在15.84元。按照公司1月8日13.78元股价计算,对应2012和2013年PE为11.68倍和9.13倍。维持对公司的“买入”评级。给予公司2013年10倍市盈率,目标价格15.1元。
  主要内容:
  1.公司正式迈入销售千亿俱乐部。2012年12月份,公司实现签约面积85.83万平方米,同比增长65.18%;实现签约金额97.07亿元,同比增长72.69%。
  从销售均价看,12月销售均价为11309元/平,较11月1.12万元/平销售价格基本持平。2012年1-12月公司实现签约面积901.13万平方米,同比上升38.57%;实现签约金额1017.39亿元,同比上升38.91%。公司2012年销售如期放量,正式迈入千亿销售俱乐部。
  2.土地保持扩张趋势。4季度公司累计仅获取项目31个,较前三季度有明显放大。1-12月公司新增项目累计占地面积498.1万平、累计建筑面积1319.03万平,其中权益建筑面积1168.34万平。以上项目累计土地款支出在446.56亿,折合每平米地价3385.5元。按照公司2011年所实现的项目销售均价1.1万元/平推算,以上土地储备具备较好利润率。
  3.投资建议:维持“买入”评级。公司近3年渠道下沉速度快,布局城市逐步扩大,以上布局有利于公司应对行业调控。预计公司2012、2013年每股收益分别是1.18和1.51元,RNAV在15.84元。按照公司1月8日13.78元股价计算,对应2012和2013年PE为11.68倍和9.13倍。维持对公司的“买入”评级。给予公司2013年10倍市盈率,目标价格15.1元。
  风险提示:房地产行业与国家政策紧密相关,一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。
  

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