投资要点
        事件：1月8日，翰宇药业股价上涨9.97%，报收于15.00。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同日医药指数上涨2.08%，上证指数下跌0.41%，翰宇药业的涨幅强于大盘和医药股整体。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：我们推测翰宇药业今天的强劲涨幅主要和1月6日国务院发布《生物产业规划》的政策红利预期有关。翰宇药业的中长期发展有望受益于生物产业规划的逐步落实。
        一、  契合生物医药产业规划发展方向：翰宇药业是我国化学合成多肽龙头，并且正在积极进入缓控释口服剂型领域，其业务布局契合国务院生物产业规划发展方向。《生物产业规划》的“重点领域和主要任务”提出“突出高品质发展，提升生物医药产业竞争力”，并按生物药、化学药、中药进行了细化。
        在生物药方面，将大力开展生物技术药物创制和产业化，加速治疗性抗体等蛋白质和多肽药物的研制和产业化，促进核酸类药物发展。翰宇药业是典型的研发驱动型企业，其核心业务化学合成多肽是多肽药物的重要组成部分。在化学药方面，规划提出推动化学药物品质全面提升，加速化学创新药物的产业化，高品质开发通用名药品，开展基本药物临床使用综合评价。重点推进缓释、靶向、长效等新型制剂研发和关键工艺技术产业化。翰宇药业通过从北京科信必成受让21个缓控释制剂品种，正在积极进入缓控释领域，目前已经有4-5个品种进入申报阶段。
        二、  生物产业规划“保障措施”中的“需求激励”和“创新激励”如果落到实处，将对翰宇药业的中长期发展形成有力推动。加强需求激励，强化市场拉动：全面实施以优质优价、同质同价、竞争择价为原则的生物产品价格形成机制，促进新产品、新技术的推广应用，支撑高技术服务业和相关产业发展。扩大医疗保险覆盖范围，规范药品采购行为，发展商业健康保险，支持临床必需、疗效确切、安全性高、价格合理的创新药物优先进入医疗保险目录。完善创新激励，促进持续发展：研究完善引导生物企业加大长期研发投入的财税激励机制。完善生物技术知识产权保护机制，依法保障知识产权所有者的权益，研究建立生物产业领域重大经济科技活动知识产权评议制度，提高创新效率和质
        量。
        从短期来看，胸腺五肽和特利加压素是公司目前的主要增长引擎：胸腺五肽作为免疫增强剂类处方药，用于病毒性肝炎、恶性肿瘤、重症感染以及免疫缺陷疾病等的治疗，2010年进入17个省市(新进7个)的地方医保目录，市场规模处在进一步扩大的阶段。我们认为今年国家发改委可能实施的免疫调节剂降价不影响胸腺五肽，因为国家发改委的降价针对国家医保目录品种，而胸腺五肽是地方医保品种。特利加压素是公司2009年7月获批的首仿品种，适应症为出血性食管静脉曲张。特利加压素半衰期长不需要持续静脉注射，而且不良反应比其他同类药品少。特利加压素过去没有进入医保，经增补进入2010版10个省市的地方医保，从终端销售的表现来看进入医保后放量明显。由于各个省市的医保是陆续开始执行而且非基药招标也相对滞后，特利加压素进入医保的利好将逐步体现。特利加压素在翰宇药业销售收入的占比达到约20%，我们估测该品种2012年增速约100%，随着在公司收入占比的提高，其增长对公司整体增长的带动将加强。
        中长期看好公司的产品结构不断向首仿药和创新药高端升级：翰宇药业的产品储备清晰地在心脑血管、肿瘤、免疫调节、孕产、老年痴呆、糖尿病等领域展开，产品储备的核心和基础是多肽药品。通过受让科信必成的21个控缓释制剂，公司将进入高端口服化学药制剂领域，契合化学药产业升级的机遇。我们预见：公司的产品结构从普通仿制药到首仿再到创新药，不断升级；新产品上市和营销能力加强将推动公司快速成长。
        投资建议：我们看好公司中长期的高增长潜力和弹性，维持“增持”评级。预计公司2012-2014年收入分别为2.21、3.03、4.03亿元，增速为33.54%、36.87%、33.05%；2012-2014年净利润分别为0.97、1.25、1.64亿元，增速为20.36%、28.55%、31.51%，2012-2014年对应EPS为0.48、0.62、0.82元。基于公司的化学合成多肽龙头地位和新产品预期带来的业绩弹性，我们建议在估值上给予一定溢价，按2012年×42，2013年×35，根据我们对2012-2013年业绩的预测，公司相对估值的合理区间是20.16-21.70元。
        风险因素：
        胸腺五肽、生长抑素等老品种批文较多，新一轮非基药招标中面临降价压力。
        公司新品种储备丰富，但新药获批进程存在不确定性。
        财务投资者减持对市场心理的压力。