事  件
        近日《国务院关于城市优先发展公共交通的指导意见》发布（简称《意见》（具体请参见附件），我们认为有如下几个重要看点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点
        投资结论：我们认为，《意见》的发布将利好大中客车行业，一方面利于13年公交客车需求的释放，另一方面也利于公交客车结构的改善；大中客车中我们仍首推宇通客车，其次可关注市值较低、盈利有改善空间的金龙汽车。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公交客车采购成本下降及加快更新均利于需求释放。《意见》提出，免征城市公共交通企业新购置公共汽（电）车的购置税，即减少公交车车价的10%采购成本，理论上，若单价50  万元公交客车，采购成本将减少5  万元。实际中在政策实施前，各地方政府对公交客车采购有部分补贴政策可能体现在购置税方面，即该政策实施后，采购成本下降幅度不一定达到10%，但不管怎样，政策实施后，公交客车整体采购成本将下降，利于2013  年-2015  年公交客车需求的释放。《意见》还提出，需要加快老旧车辆更新淘汰，提高运输能力，更新的加快也有利于需求提升。
        新能源公交客车及节能的中高档公交客车比重有望提升。《意见》明确提出：以节能减排为重点，大力发展低碳、高效、大容量的城市公共交通系统，加快新技术、新能源、新装备的推广应用，倡导绿色出行；我们预计节能公交客车比重将提高，政策实施将拉动中高端及新能源公交客车需求，改善公交客车结构，未来盈利能力高的公交客车比重有望提升，也将相应改善车企公交客车盈利能力。
        各省市公交客车保有量差距较大，保有量低的省市有望在《意见》指导下提高城市公交客车覆盖度。2011  年数据比较（见图2），全国公交客车保有量平均为2.99  辆/万人，保有量较高的城市主要有北京、上海等，万人保有有量达到7  辆以上，而西部省市公交客车保有量较低，如甘肃、云南、广西、贵州等万人保有量均在2  辆以下，而中部省市如安徽、江西等保有量也较低。
        此次《意见》明确提出：大城市要基本实现中心城区公共交通站点500  米全覆盖，公共交通占机动化出行比例达到60%左右，预计中西部城市公交客车保有量将逐步提高。
        2012  年公交客车受经济影响，需求下降，预计2013  年公交客车将是行业重要增长点。12  年1-11  月公交客车销量5.94  万辆，同比下降1.44%（见图1），同期大中客车销量同比增长5.8%，12  年公交客车受经济影响需求下滑，预计随着政策出台及13  年经济企稳回升，公交客车将是13  年大中客车行业除校车外主要增长点，不排除新政刺激下公交客车需求超出市场预期的可能。
        宇通客车仍是首选标的。2012  年1-11  月宇通公交客车销量1.04  万辆，在行业中比重为17.6%，《意见》指导下，新能源公交客车需求有望在13  年释放，预计宇通凭借技术及品牌优势，公司将是大中客车车企中最大受益者。
        投资策略与建议：
        我们推荐宇通客车(600066，买入)，建议关注金龙汽车(600686，增持)。
        风险提示：地方政府执行力度影响需求；经济复苏程度影响客车需求。