我们对于动力煤价格未来走势的判断是：由于国内外动力煤价差、港口煤价与坑口煤价的价差均呈扩大之势，较高的国际煤价有向国内相对较低的生产地煤价传导的压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但由于中国限制煤炭出口，国内外价差短期难以消除，而前4  个月的统计数据显示，国内煤炭运力瓶颈问题并没有原来预期的那么的严重，故港口煤价有向坑口煤价传导的可能。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于政府对电煤价格的干预，预计动力煤三季度走势将相对平稳，而市场价格的传导机制可能使得在四季度后期电价上调预期增强的情况下，动力煤继续上涨。若年内电价无法上调，而是煤电联动延续到09  年才得以实施，则08  年下半年动力煤保持高位运行的可能性更大。从两个价差的差距来看，预计未来一年动力煤价格上涨幅度在10-20%。

  目前国内外焦煤价格基本一致，08  年下半年国内价格继续大幅上涨的可能性较小，而是以目前价格为基础高位运行。刺激价格进一步上涨的因素是：若下半年资源税上调，则在目前这种卖方市场情况下，焦煤企业还将上调价格以向下游转移这种政策性成本。2009  年全球经济有望逐步复苏，由于澳洲港口运力的限制，国际焦煤贸易中需求增速可能超过供给增速，国际焦煤价格有进一步上涨的可能，在此预期下，国内价格也将存在15-20%的上涨空间。焦煤价格的拐点最早可能要到2010  年才会出现。

  对于近期煤价的大幅上涨，中美两地的煤炭股走势相差较大，美国市场对后期煤炭市场预期乐观，而国内市场因政府对电价的管制、对煤价的干预，市场反应谨慎。维持对煤炭行业未来六个月“谨慎推荐”的投资评级。建议投资者重点考虑具有相对估值优势的企业，如上海能源和恒源煤电。我们认为，09  年15  倍动态PE  具有较大安全边际的；同时考虑企业的定价能力：卖方市场下的部分冶金煤企业，如西山煤电、平煤天安和金牛能源，以及合同煤占比较小的动力煤龙头兖州煤业。