市场情况：12  月制造业PMI  指数显示经济超预期反弹的可能性不大；根据统计局、商务部和农业部的食品价格监测高频数据来看，12  月份肉类和蔬菜的涨幅超过季节性因素，CPI  涨幅可能超过市场预期的2.2%，这种情况下利率债长端缺乏交投意愿；近期银行间资金面转向宽松，短端交投活跃度有所提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】元旦假期后7  天质押式回购利率连续下降，近日降至3.16%附近。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二级市场利率下降的情况下，市场对央行逆回购投放的需求减弱，周二央行公开市场逆回购投放缩量至380  亿，其中7  天期200亿，28  天期180  亿元。从今日国开行福娃债招标结果来看，中端和短端品种颇受市场青睐，中标利率均低于市场预期和二级市场水平，投标倍数也较高。由于新年首发的新债一定程度上具有短期市场走势的标杆作用，且一般来说，年初机构会加强投资配置力度以尽早获利，因此我们预计本期国债的需求较好。
        定价讨论：目前银行间市场对交易较为活跃的5  年左右国债到期收益率在3.20%附近；考虑到宽松的资金面及市场需求情况，我们预计本期国债最终中标利率将接近或略低于二级市场收益率水平。