LNG全产业链设备整合者
卓越的经济性、政策的支持以及能源公司推动加气站建设等有利因素将支持LNG汽车行业的爆发增长,公司“气瓶-加气站-‘油改气’再制造发动机”的产业分布将充分受益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】产能扩张与需求互相匹配,公司将凭借气瓶的多重优势与加气站的创新策略行业领先。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)撬装液化设备、分布式能源设备等彰显公司全产业链的战略布局,为公司注入持续扩张的动力。我们看好LNG产业的发展、公司的领先地位和战略布局。根据公司业绩快报,2012年度公司实现净利润1.09-1.30亿元,同比增长55-85%。公司2012年度低温储运应用设备销售超出预期,我们提高2012-2014年每股收益预测至0.884、1.401、2.173元,基于30倍2013年市盈率,提高目标价至42.03元,维持买入评级。
支撑评级的要点
在经济性、政策支持和能源公司加速布局加气站的共同支撑下,LNG汽车产业在未来三年内将保持爆发增长的趋势。
预计LNG汽车产业的爆发将带动2013-15年新增气瓶需求共计44.8万个,是2012年4.9万个需求的9倍。预计2013-15年新建加气站2,800座,是2012年400座加气站的7倍。
至2013年底气瓶产能将扩张一倍,竞争加剧。但配合需求增长,行业的产能扩张仍是合适的。公司将凭借其在气瓶全方位的竞争优势保持40%以上市场份额,同时通过产品整合创新维持加气站领先地位。
“油改气”发动机再制项目是公司在LNG汽车产业链上的又一布局。
预计至2015年市场需求超过万台,为公司注入长远增长动力。
公司布局整个LNG产业链,现已延伸至上游的天然气小型撬装液化装置和下游的分布式能源装备。在天然气产业发展的黄金时期内,凭借公司的行业领导地位和异常敏感的嗅觉,有望成为LNG设备集大成者。
评级面临的主要风险
LNG加气站建站速度不达预期限制产业发展。
资金瓶颈限制公司业务高速扩张。
估值
我们看好LNG产业的发展、公司的领先地位和战略布局。公司2012年度低温储运应用设备销售超出预期,我们提高2012-2014年每股收益至0.884、1.401、2.173元,基于30倍2013年市盈率,目标价由39.76元提高至42.03元,维持买入评级。