事件
        2012  已过，展望2013。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】过去一年，我们一共出了48  期每周药评，篇篇都凝聚着我们的思考。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）未来我们会坚持，把独立研究的思想传递给市场，为医药研究贡献一份力量。
        评论
        2012  年，医药板块经历了“低、高、低”的走势。行情可以定位修复行情，对2011  年悲观预期的修复。2012  年给我们最大的启发是投资的分化，指数全年8  个点的涨幅，背后是少量个股大幅上涨、大批的表现一般。我们据此也坚定了修正后的逻辑体系，这种修正来自对日本产业研究、对国内政策转向的研究。我们认为医药的投研理念需要变革，去年所发生的只是又一次验证。
        观点一：行业政策偏压制性是未来几年的常态，这是投资医药股的前提。（1）我们认为从2010  年基药招标开始，医改相关的政策环境转向了偏压制性的方向，转向的原因在于医保支付的压力；（2）我们认为支付压力会导致降价、限用、取消加成、流通差率控制、医保招标等各项政策的出台；（3）我们认为相关压制性政策对行业的影响将越来越偏向于深远和长远，评估的难度也在加大；（4）我们认为行业未来几年在上述政策环境的干扰下，将会发生深刻的体制性变革，这种变革将会引导行业走向规范，但这个过程也伴随着行业的洗牌。洗牌的过程中医药企业的发展也会出现严重分化。综上，我们认为未来5  年医药投资，将是在压制性政策环境下的分化投资。
        2013  年，政策环境依然从紧，与去年相比甚至还少了预期修复的逻辑，因此投研的难度会进一步加大。过去一年，我们对各项重要政策进行跟踪点评。2013  年政策依然会纷杂，我们会把握影响投资的主线重点分析。
        观点二：对2013  年行业增速影响最大的政策是招标，我们假设影响中性。我们认为2013  年最需要关注的政策是招标，包括基药招标、医药招标、耗材招标。（1）新一轮的招标将导致价格下移是确定的，关键是幅度的大小；（2）目前我们预期新一轮招标不会出现类似于2010  年基药招标的“惨剧”，政策会出现“同比可控的下降、环比改善”的局面；（3）在这样的假设下，招标政策的影响是可控的，只需逐一筛选各个省份、各个公司、各个品种的降价风险度，来规避风险。从大思路上看，选择竞争小的品种是方向；（4）如果出现低于上述假设的情况，行业低于预期的风险就会出现，观察的时间窗口在上半年。