事件
经过新年到来前的连夜奋战,美国参众两院和白宫最终通过《2012 年纳税人减税法案》,解决了财政悬崖的大部分问题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而剩下的自动减支问题也获得两个月的延期,围绕着债务上限和财政可持续性的谈判将在后续进行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受此提振,本周五巨星科技股价上涨9.2%,并达到我们前期上调评级、进行推荐的目标价。
评论
美国房地产仍在复苏的轨道:尽管前期财政悬崖问题对美国消费者信心有所影响,但美国房地产市场继续保持着稳步回升的态势。美国商务部的数据显示,11 月新房开工数达到年化86.1 万套的水平,同比增长21.6%;而具有前瞻意义的建筑许可数量年化后为89.9 万套,同比增长26.8%,并创下四年半以来的最高水平。从占美国房地产销售80-90%的二手房市场看,其库存水平几乎处于10 年以来的最低水平,显示对泡沫问题的担忧并无必要;而新开工尽管回升迅猛,但从绝对量来看也仅相当于2005-2006 年高峰期的4 成左右。在较低的房贷利率支持下,美国房地产市场从底部回升有望持续较长时间,并成为其经济增长的一个亮点。
房屋开工和购置推动手工具消费:公司目前手工具产品的75%左右出口到美国,直接销售客户为美国大型建材装饰连锁超市(Lowes、Home Depot)、综合性零售超市(Wal-Mart)等,最终用户以美国居民家庭为主。由于经济成本、文化特点等多种因素,手工具在美国具有消费品的属性。值得注意的是,包括手工具在内的室内装饰、家庭日用产品,其需求变化均相对滞后于房地产的开工指标,但股票市场往往以估值的提升作为反应。例如,全美最大的两家建材装饰连锁超市Home Depot 和Lowes,2012 年前3 季度销售收入分别同比增长3.9%和2.3%,净利润分别同比增长13.0%和10.1%,但2012 年股价分别上涨47.1%和39.0%,按过去12 个月净利润计算达到22.0 和21.1 倍PE 估值。伴随着美国房地产市场的稳步复苏,巨星科技的销售收入也呈现逐季回升的状况,从1 季度同比下滑7.6%,到2 季度同比增长2.2%,到3 季度同比增长19.1%,而4 季度以来订单仍然保持良好的增长势头。