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研究报告:兴业证券-海外经济周报:财政不确定减半,基本面影响或逐渐增强-130106

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-01-09 08:16:20
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王涵,高群山,卢燕津
研报出处: 兴业证券 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 927 KB 分享者: fdh****hg 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        财政不确定性减半,债务上限拉锯是潜在风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1月2日奥巴马签署通过的法案解决了税收端的问题(主要税收政策调整见下文表格),但支出端仍存争议。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)自动减赤机制将推迟,随债务上限的讨论同时展开。虽然最终两党会达成一致避免债务违约,但围绕债务上限的扯皮仍是2月底的一个潜在风险。    针对中低收入人群的大部分税收优惠得到永久性延期。从此次税收政策的调整来看,对高收入人群的税收提升是符合预期的,但同时永久性的保留了对中低收入人群的大部分税收优惠政策,有效的缓解了税收对居民消费的负面影响。根据CBO的最新预测,新版紧缩方案较6500亿版本,对GDP拖累减少1.5-1.75%。    财政风险下降短期利好风险资产,基本面影响或逐渐加强。联储在12月11-12日的会议上将低利率政策与失业率挂钩。这增强了基本面特别是就业数据对资本市场的影响,也使美元流动性与基本面走势之间的联系更加紧密。从1月3日联储会议纪要暗示QE3+有可能在2013年底结束以及1月4日失业率不及预期导致资产价格明显波动来看,在财政的风险下降的前提下,基本面对资本市场特别是美元的影响将进一步增强。    基本面稳步增长有利于美元中期走强,而时点或是失业率快速下行期。受制于商品供给以及仍然偏高的失业率,中期来看,通胀并不是影响联储政策主要变量,市场将更关注失业率。      我们认为资本市场在失业率尚未回落到6.5%的水平就会提前反应对联储的紧缩预期。由于美元将更多反应基本面的情况,基于我们在2013年海外年报《春后雾散看鹰飞》中对美国解决财政问题后,在地产和汽车两大板块支撑下稳步增长的判断,中期来看,美元有反转向上的动力。          

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