国内：生产需求继续改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12月物流协会及汇丰制造业PMI显示经济继续改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从新订单、生产分项来看，在整体上供需两方面都在继续改善。而且新出口订单、进口指数显示外需有走弱的迹象，而内需则是在继续改善，内需拉动了当前需求。  去库存压力进一步减弱。从11月工业企业的盈利数据来看，企业的收入和盈利都继续改善。产成品库存同比进一步回落，跟正常水平及以往历史相比已处于偏低水平。估计接下来去库存不再会对经济产生压力，可能会有小幅的补库存，这有利于生产的进一步回升。  当前供需匹配。物流协会PMI购进价格指数在12月明显回升，按此PPI环比也将转正，显示供需状况进一步改善。12月钢材价格波动中小幅上涨，水泥价格回落的幅度不断放缓，最后一周甚至走平，显示钢材水泥的供需再次达到一个弱平衡。  供需的变动仍需继续观察。当前供需虽然达到了一个暂时的弱平衡，但伴随这一弱平衡的是大量闲置产能的积累。去库存压力消除后，大量的闲置产能意味着接下来经济进入"磨产能"阶段。产能利用率回升的路径可能是缓慢的提升，也可能是明显波动的趋势回升。从当前的数据来看，产能利用率的回升更倾向于缓慢的提升。但大量的闲置产能意味着仍可能出现企业提产过剩的情形，供需的变动需要继续跟踪观察。  海外：  欧元区投资者信心持续改善指向政策利好有效降低系统性风险。  欧元区1月Sentix投资者信心指数虽仍低于零，但连续5个月回升，且升幅大超市场预期。1月投资者信心的超预期回升与近期标普大幅上调希腊主权债务评级以及12月西班牙失业率意外回落等息息相关。同时，投资者信心的持续改善指向欧央行力挺欧元的表态和相应利好政策的出台有效降低了欧债的系统性风险，与我们在2013年海外年报《春后雾散看鹰飞》中的判断一致。不过系统性风险的降低不等同于经济的明显复苏，受制于全社会去杠杆的压力，资本市场信心的改善不能在短期内改变欧元区内部存在的结构性症结。  美国财政不确定性减半，债务上限拉锯是潜在风险。1月2日奥巴马签署通过的法案解决了税收端的问题，但支出端仍存争议。自动坚持机制将推迟，随债务上限的讨论同时展开。虽然我们认为两党最终会达成一致避免债务违约，但围绕债务上限的扯皮仍是2月底的一个潜在风险。