事件:
公司公告自主研发成功新产品朗肯循环螺杆膨胀发电站(ORC螺杆膨胀发电站),并于近期开始在全球范围内上市销售。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
螺杆膨胀机研发成功奠定行业地位,受益于循环经济。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司成功研发出了朗肯循环螺杆膨胀发电站,该产品是低品位能源回收装备,能够将任何形式产生的饱和蒸汽、80℃以上热水以及烟道废气等低品位能源转化为高品位的电力。产品谱系功率范围从1.5KW到1200KW。国内已有的“余热汽轮机”技术只能对高品位的余热进行回收发电,却不能解决低品位余热的回收发电问题,国外尚无类似的成熟产品,而公司研发的膨胀发电站可以吸收低品位热能,产品符合节能减排、能源梯度利用政策导向,将受益于《十二五循环经济发展规划》,具有良好的市场前景,此举将奠定公司在国内甚至全球压缩机行业的地位。
螺杆膨胀机市场空间广阔,经济效益显著。公司测算国内螺杆膨胀发电机市场容量100万台套以上,每年总发电量可以达到2亿KW,每年可节约标准煤4亿吨,减少二氧化碳排放量9.5亿吨。按目前核定功率每台平均200KW售价200万来计算。一台机器一年可回收热能发电70多万度,按照目前工业电售价1.2元/度计算可节省约84万元,公司产品2年半即可收回成本,经济效益显著。作为一个新研发出的工业新产品,我们假设公司每年能推广出去1000~2000台,每台售价200万的话,每年市场需求约20~40亿元。目前公司每年收入不足20亿元,国内尚无能做此类产品的公司,可见一旦公司的螺杆膨胀机在国内推广顺利,将大大增厚公司业绩。
销售合同保证产品2年外销销量。公司销售给Chena Power公司第一台地热发电ORC螺杆膨胀发电站预计在2013年2月份交货。此前,开山的螺杆膨胀机已在浙江元立钢铁集团运行4个月发电20多万度,技术的可行性得到验证。12月25日,开山出口美国GE公司的首台110w的朗肯循环螺杆膨胀发电站已在上海港装船发运。公司此次公告与美国Chena Power公司签署了《销售代理框架协议》,约定两年内最低销售40,000KW产品,按照每kw售价1万元计算对应的销售额约4亿元,这将保障两年内公司该款产品的外销销量。而出口合同的签订也将带来示范效应,拉动公司螺杆膨胀机在国内的销量。 推动合同能源管理服务。凭借着比大部分外资品牌螺杆空气压缩机节电20%以上的技术优势,开山股份正在推广合同能源管理服务。2012年9月公司与青岛双星轮胎签署了合同能源管理服务协议,用6台螺杆空压机替代外资品牌,每年可节省费用约70万元。
维持“增持”评级。我们上调公司2012-2014 年的EPS分别至1.10、1.43、1.86元,对应PE 分别为32、25、19倍。我们看好公司螺杆膨胀机未来市场前景,但考虑到公司股价已经反应预期,维持公司“增持”评级。
风险提示:螺杆膨胀发电站在国内推广进度可能比较慢;公司的传统产品压缩机存在毛利率下滑风险。