上两周平安零售指数上涨6.29个基点，跑输沪深300指数0.14个基点
        上两周（1222-0104）平安零售指数上涨6.29个基点，同期上证指数上涨5.74个基点，沪深300指数上涨6.43个基点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】69家样本公司中67家上涨，1家下跌，1家平盘。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）细分行业中，平安百货指数上涨6.75个基点，平安超市指数上涨4.93个基点，平安专业市场指数上涨4.18个基点，平安专业专卖店指数上涨7.31个基点。
      板块随指数大幅反弹，低估值白马公司领跑
近两周零售板块随指数强势反弹，但仍然小幅跑输沪深300指数0.14个百分点。从个股张跌幅来看，公司之间分化明显，一方面前期调整幅度较深、绝对估值较低、净现金占比高、自有物业占比高的白马零售公司反弹领先，另一方面基本面相对羸弱的单体或小体量百货仅小幅上涨。目前我们重点跟踪的21家百货公司2013年PE估值为13.7X，对应15.8%的利润增速。
      本周随笔：为什么关注净现金占比高的公司
王府井于12月26日公告，拟投资5亿元购买北京国际信托“安盈•商业物业投资Ⅱ期单一信托”，投资期限18个月，预计年化收益率9.5%，这也是公司近期第三笔信托理财投资。这三款商业物业信托产品的本质都是持有核心地段商业物业，获得稳定租金回报的REITS产品，且预期收益率高达8.5%-9.5%。
以其中的盈瑞1号信托项目为例，标的物业为北京市三里屯的“那里花园”，建筑面积约8000平米，是一个集品牌专卖店、饰品街、餐饮及休闲院落为一体的小型精品餐饮、零售中心，预计未来5年每年现金流入约2亿元，这一租金收入水平，甚至远高于同地段同体量传统百货的经营利润。
国内百货大多持有自有物业和大量货币现金，是典型的资产富裕型公司。在相对低迷的市场环境下，账上现金是最安全、也是最灵活的资产。而类似王府井购买的商业物业信托产品，为这些闲置资金提供了风险相对可控、回报相对可观的投资选择（高达9%左右的年化预期收益率，甚至已经高于部分零售公司在现有经营模式下的ROIC水平），从而提升公司整体业绩和资产回报率。
      风格轮动下的反弹行情可能持续，建议关注两条主线下的投资机会
回顾2013年元旦期间各地消费数据，大部分地区实现了两位数增长，不过整体增速略低于2012年国庆黄金周。总体而言，我们认为元旦消费基本反映市场预期，考虑到风格轮动可能尚未结束，此波反弹行情仍有延续的可能。
我们依然建议大家关注两条主线的品种：一是净现金/市值比高、自有物业富裕公司，合肥百货、重庆百货、大商股份、鄂武商等；二是绝对估值低、业绩有成长性的公司：文峰股份、步步高（城镇化政策、三四线城市占比高）、南京中商（制度红利释放）等。考虑到近期行业已经较多涨幅，可适当兑现部分利好。
      风险提示：人力、租金等成本上升压力；CPI低位运行抑制同店增速；经济放缓，消费需求低迷等。