摘要
        ◆行情回顾
        2012年国际油价仍延续2011年上有压力下游支撑的宽幅震荡格局，其中WTI原油期价主体运行区间为[80，110],  Brent原油期价则主要在[90,125]区间内波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与此同时，纽约-伦敦两市原油价差长时间维持高位运行，2012年均值超过17美元/桶，高于2011年每桶15.76美元的水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从阶段性表现看，上半年原油价格呈现明显的先抑后扬形态，两市价差也同样出现冲高回落。不过下半年两市原油价差重心出现显著抬升，同时原油价格也在快速反弹后步入震荡格局。
        ◆市场聚焦
        EIA数据显示增幅最大的是得克萨斯州（日产量210万桶，同比增长49.1万桶）以及位于巴肯页岩区中心的北达科他州（属于PADD2）。自上世纪90年代以来，北达科他州原油日产量都不足12万桶，但从2007年开始形势好转，2008年原油产量则开始激增，到2012年10月其原油日产量达到74.7万桶。也就在美国原油产量大增的推动下，美国石油库存一路攀升，2012年其可供消费天数已经升到59天的水平（2008-2010年分别为55、56、56、57天）。其中纯商业原油库存更是长时间位于均值水平上方，同时NYMEX原油期货交割库--库兴原油库存更是屡创历史新高。
        ◆后市展望
        由于当前加拿大连接美国中部地区的输油管道已接近满负荷运行，明年也没有新增运力落成，我们预计2013年PADD2原油进口量将仅仅增加10万桶/天。即便PADD2页岩油产量仍高速增长（预计日产量会增加22万桶），我们预计2013年PADD2原油供应过剩压力也将明显好于2012年，原油外运的边际成本也将明显回落（预计到8-10美元/桶），Brent原油相对WTI原油的价格升水也将逐渐收敛至每桶10美元左右。而到了2014年由于美国中部地区的铁路运力继续加码两市原油价差有望大幅下滑至5-6美元/桶。