告别惨淡的2012  年，迎来充满憧憬的2013  年，对于大宗商品市场而言，新的一年开局顺利，能源化工和建材轮番引领整个商品市场全面触底反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】然而，2013  年，仍然是个十分复杂的一年，经济自我修复慢慢之路尚未结束，公共及私人部门去杠杆，逆周期操作遗留下来的债台高筑，金融资本放大的库存规模，以及逐利行为导致产能无序扩张，这都使得金属反弹并非坦途。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        一、货币环境出现转向的苗头
        美国联邦公开市场委员会(FOMC)去年12  月11  日-12  日的政策会议纪要显示，Fed  官员们对于何时停止资产购买计划有着不同看法。少数官员希望将资产购买计划一直推行到2013  年底，另外几位官员希望在明显早于2013  年年底的时间结束资产购买，其他一些官员则希望立刻停止资产购买计划。
        目前Fed  在每月购买总值850  亿美元的美国国债和房屋抵押贷款担保证券(MBS)，长达5  年的资产购买计划有可能在第六年（2013  年）退出，从而货币环境或在年底出现拐点，从而贵金属长期上涨的基础有所动摇。
        对于何时终止购买计划的问题，官员们似乎倾向于三个时间点：年中、年底左右以及立刻终止。偏紧缩立场的官员们赞同最后一个时间点，即立刻结束。这些官员占少数，并且反对购买计划。
        目前市场依旧存在较大的分歧，由于2012  年12  月份美国就业数据不及预期，使得对于2013  年底美联储退出资产购买计划也存在较大的不确定性，因美联储把货币政策与失业率挂钩。美国去年12  月份就业增长步伐放慢，显示在美国国会就增税和减支问题进行谈判之际，国内经济步履维艰。美国劳工部1  月4  日公布，经季节性因素调整后，美国12  月份非农就业人数增加15.5  万人。当月失业率为7.8%，与11月份经向上修正后的失业率持平
        二、实际利率走高，市场倾向流动性偏好
        贵金属作为一种“吉芬商品”，本身不具备增值功能，其保值是相对于货币贬值而言的，在实际利率走高的情况下，金银的租赁利率也在走高，不利于投资者持有金银，从而贵金属在很大程度上会遭遇抛售。
        衡量实际利率和市场避险情绪的主要指标是美国国债收益率，而美国国债在新年伊始表现欠佳。在新年的头两个交易日，基准10  年期美国国债价格大幅下挫，1  月4  日盘中国债收益率一度升至1.9%上方的八个月来最高水平。
        这一走势令市场出现背离，按照常理，在财政僵局和围绕经济的担忧情绪可能促使投资者涌向美国国债寻求避险之际，美国国债在2013  年伊始将有不俗表现。然而，实际情况并非如此，虽然国会议员们在预算问题上争执不下，直到1  月1  日最后一刻才达成预算协议，但这似乎并未令投资者们感到担忧。他们没有因为美国国会和白宫采取将财政问题推至悬崖边的博弈策略而忧心忡忡，而是更注重国会领导人最终达成协议使美国得以避免跌落财政悬崖这个结果。在这种情况下，周三许多投资者纷纷抛售美国国债，转而买进风险更高的股票和“垃圾”债券，贵金属遭遇抛