最新消息
        浦发银行发布2012  年业绩预告称，该行税后净利润同比上升25%至人民币342亿元，较我们/路透市场预测分别高13%/10%，我们认为这得益于收入/拨备前营业利润/已公布不良贷款好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        分析
        浦发银行2012  年营业收入为人民币826  亿元，较我们的预测高5%，可能因净息差/手续费收入略高于预期所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）四季度收入环比上升5%。我们认为四季度净息差可能持稳或小幅扩张，因在低息差同业资产下降、贷存比环比小幅上升的推动下，总资产环比持平。2012  年前9  个月营业费用占我们全年预测的68%，而去年同期占比为77%。截至2012  年四季度浦发银行不良率为58  个基点，与三季度持平，并较我们的全年预测低19  个基点。
        潜在影响
        尽管对盈利高于预期持积极看法，但我们仍维持对该股的中性评级和目标价格不变，因为在我们看来，该行资产质量可能仍将弱于同业。和平安银行（000001.SZ，中性，人民币15.99  元）、宁波银行（002142.SZ，中性，人民币10.55  元）一样，浦发银行受浙江地区民间信贷周期相关的中小企业不良贷款冲击最大（浙江地区的贷款占浦发银行贷款总额的15%），而不良贷款可能在2013  年一季度逐步恶化。此外，作为首家发布业绩预告的银行，我们认为这可能意味着以下趋势：对于四季度净息差稳定且低利润率同业资产下降的银行而言，净利息收入/收入/资产质量可能好于预期。我们认为中国H/A  银行股的下行风险可能有限，原因是：1)  短期内宏观经济和企业不良贷款的周期性企稳和改善；2)中国上市H/A  股银行股估值对应6.1%/5.4%的2012  年预期平均不良贷款率，而我们对上市银行股总体潜在不良贷款率（即公布数据加产能过剩行业的潜在不良贷款）的预测为4%至6%。