由于公司没有具体披露新业务按渠道的构成，我们目前很难判断究竟多少保费增长来自利润率高的个险渠道（30-40%利润率），多少来自利润率低的银保渠道（2-4%利润率）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从保费如此高的增长来推测，我们认为公司银保渠道保费必然在5  月份出现非常高的增长，因为银保渠道主要还是趸交为主，容易上规模，而个险渠道很难在短期内有大幅提高，尤其对中国人寿如此大的保费基数。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
对于银保业务，其实质是相当于资金管理业务，在今年如此低迷股市市场，资金投资回报率存在很大不确定性，吸收如此大量的银保保费对公司投资压力还是很大的，尤其是对于一些3、5  年返本的银保分红业务。我们更加关心个险渠道首年保费的增长，因为这类业务利润率高、对公司新业务价值贡献大。
此外，由于公司已经在银保渠道推出投连险，目前投连险的保费量有待进一步了解，此类险种类似基金、易上规模，但利润率偏低。我们预测中国人寿2008  年一年新业务价值增长15-20%。尽管中国人寿1-5  月份累计保费增长非常快（48%），但低利润率的银保产品高速增长会摊薄整体新业务的边际利润率，使得新业务价值增速要明显慢于规模保费的增长。我们预测中国人寿2008  年新业务边际利润率（一年新业务价值/首年保费）将从2007  年10%下降到9%左右，一年新业务价值增长15-20%。
盈利预测与投资建议。我们对中国人寿2008-2010  年EPS  预测分别为0.75、0.85、1.03  元。使用内含价值/评估价值方法，在最悲观假设下（基于2007  年估值，使用谨慎的25  倍新业务倍数）对中国人寿估值为22.53  元，目前公司股价24.96  元，维持“中性”投资评级。