利率市场展望:周一,利率市场交投活跃度明显上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受到资金面较宽松影响,短端利率下行,1 年期左右央票国债收益率下行2-3BP,3-5 年期非国开金融债下行1-2BP。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)长端收益率则比较坚挺,10 年国债保持在3.6%附近。
周二有逆回购到期 700 亿,预计将由逆回购发行对冲,资金面相对宽松的状态有望保持。此外,周二提示关注福娃债券发行情况,这是国开债年内首次发行,招标情况可以反映出商业银行年初投资配置力度。
对于利率长端,我们提示 12 月份CPI 数据可能超越目前市场主流预期的风险(详情见下文小专题分析),短期内利率长端下行空间不大。
此外,日本政府正在敲定一项总额最高 10 万亿日元的紧急经济刺激计划,其中包含超过5 万亿日元的公共工程开支。日本经济刺激计划背后意味着日本的量化宽松政策幅度仍可能进一步扩大,支撑美元指数走强,这可能对外汇占款产生不利影响,影响银行间资金面。
信用市场展望:受节后机构参与度提升和资金面宽松的影响,周一信用债市场交投较为活跃,收益率下行。交易所市场,公司债10 银鸽债下11BP,09名流债下10BP;城投债11 丹东债下11BP,09 怀化债下10BP。银行间市场,短融需求依然旺盛,收益率继续下行,企业债和中票收益率也略有下行。目前市场的资金面预期较为平稳,节后资金面变化导致的信用债反弹难以持续。
节后几个交易日信用债的轻微反弹并不意味着信用债的调整已经结束了。实际上,除去节后资金面这个极为短暂的利多扰动因素之外,近期的变化多为信用债的利空因素。CPI 超预期的风险可能使得利率长端更加坚挺,高等级债收益率难以下行。对信用风险的担忧依然持续,超日的风波尚未平息,新年伊始,又传出安信信托温州房地产信托项目开发商跑路的消息。中债登1月6 日发布的2012 年银行间债市年报里明确警示:2013 年信用债爆发倒债危机的可能性将会加大。年前四部委联合发文规范地方政府融资行为的举动也反映了国家对于当前债务资质和债务水平的担忧。我们依然推荐投资者配置短融,规避长久期信用债收益率的上行风险。
海外市场:欧美股市昨日小幅收低,欧元兑美元轻微反弹。由于没有重要的经济数据发布,欧美股市的回调是在上周大涨之后正常的获利回吐。从周二开始,投资者目光将聚焦到美国公司的四季度报。未来两个月很可能出现美元由弱转强的拐点。虽然美国债务上限和财政问题引发的政治僵局可能给欧元带来短期上行的动力,但是这种动能会被市场的避险情绪和欧洲经济自身的疲软对冲;对量化宽松结束的预期、日元贬值等利多美元的因素可能逐渐占据上风,并在中长期驱动美元走强。