螺杆膨胀机的市场开拓取得标志性进展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】开山股份公告与美国Chena  Power公司签订螺杆膨胀机销售协议，协议约定Chena  Power  作为开山螺杆膨胀机在美国阿拉斯加州的独家代理销售商，协议的有效期限为5  年，在2013  年2  月首台用于地热发电的ORC  螺杆膨胀发电站交货之后的两年内，Chena  Power  销售的开山ORC  螺杆膨胀发电站的装机容量要求累计达到4  万千瓦。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）作为开山股份第一个大规模螺杆膨胀机的订单，我们认为该协议具有标志性的意义。
        螺杆膨胀机业务进展顺利。海外市场拓展方面，开山股份除了与Chena  Power公司签订的协议之外，供给美国通用电气（GE）的第一台螺杆膨胀站也已于2012  年12  月25  日从上海港发货。国内市场拓展方面，开山股份将采取经销商+大型合同能源管理商的模式，一方面开山可以通过现有的经销商渠道获取螺杆膨胀机的需求，并实现销售；另一方面，公司与大型合同能源管理商的紧密合作，将有利于螺杆膨胀机产品在水泥、化纤等多个下游行业的快速推广。
        螺杆膨胀机业务的进展是打开公司长期市值成长空间的“扳机”。常有投资者反馈开山估值贵，投资开山有心理障碍。我们认为开山股份估值高是因为股价中包含了部分螺杆膨胀机的预期，不是纯粹的机械公司估值。有两方面的理由可以帮助投资者克服心理障碍：一是螺杆膨胀机广阔的市场空间。我们曾经测算过螺杆膨胀机在钢铁行业有300-400  亿的市场空间，水泥行业有200  亿左右的市场空间，此次公告的地热领域应用空间也不小。二是开山有过硬的技术、优秀的产品。螺杆膨胀机的原理并不复杂，难度在于如何生产出具有商用价值的机器，核心在于螺杆主机的效率能否达标。开山在这方面的优势与公司在螺杆空压机上的优势一脉相承，公司做到了主机85%的等熵效率，获得了包括GE公司在内的高度认同。
        风险在于性价比更高的替代技术，但短期看不到。常有投资者和我们讨论竞争对手做出螺杆膨胀机的可能性。我们认为有竞争对手做出具有商用价值的螺杆膨胀机并不是开山的风险，因为目标市场足够容纳多个玩家，而且开山产品两年左右的投资回收期已经足够优秀。螺杆膨胀机的风险在于性价比更高的替代技术，但我们认为短期内还看不到。
        维持盈利预测，重申“买入”的投资评级。由于公司螺杆膨胀机业务已处于市场拓展期，且进度符合我们之前的预期（超出市场的一致预期），我们维持公司2012  年-2014  年EPS1.20  元、1.60  元、2.10  元的预测，重申  “买入”的投资评级。