事项：
        月数据前瞻：我们预计2012年12月CPI、PPI、出口、进口、工业增加值、社销、M1、M2分别同比增2.54、-1.97、5.1、7.6、10.3、14.8、5.9、13.3%，新增贷款5500  亿，12  个月投资累计同比增20.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论：
        以全年视角理解2013  年换届促增长
        当前，经济增速回升、价格回稳、盈利反弹构成互为犄角的经济改善三因素，预计这一格局将延续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        最重要的因素是中央换届带来信心提升，地方换届带来行为改变，目前各级换届工作已大体完成，我们关于“地方政府领导商务活动”的统计显示政府在经济工作上的力度正在加大，地方新领导不甘于辖区经济江河日下或固步不前，这是
        中国经济运行一种极重要的微观约束机制，这样的机制下，换届完成后各种发展经济的努力将加强，活动将频繁，按照1992、2002  年换届前后的经济轨迹，“政府激励增大会促进经济增速提升”的微观逻辑机制存在良好的实证验证。我们预计，换届的效应截止目前仍未得到全面发挥，2013  年中期前后一段时间，可预期将是换届促增长因素发挥得最淋漓尽致之处，亦即数月后可观察到经济增长形势要明显好于当前。
        经济回升另一因素是“自主收缩”完成后，企业开始回补各种经营行为，2012  年2  季度自国资委-央企防备经济减速而收缩开始，中国各层次企业明显进行了一次全面经营收缩，涉及企业投资、库存、雇佣。而目前，以库存水平降低后相对稳定作为代表，企业收缩的步伐明显放慢。由于经济转型、经营业务转型等压力犹存，目前难说已看到了企业全面扩张的信号，但企业急剧收缩这一前期的经济重大负向因素转为中性，本身就是一种非常积极的“正能量”。
        目前的经济运行中，地产投资、基建投资等最重要的经济同步指标已处上升通道的初期，考虑其先行指标——地产持续销售强劲、基建密集开工等——因素，地产、基建投资有望继续保持良好态势，从而决定整体经济的方向向上。出口预计整体2013  年将处于稳定状态，除了美国地产的趋势性恢复之外，上周美国财政悬崖的积极进展增加了中国出口的积极因素，目前中国大陆从日、韩、台合计的进口增速较前期有一定改善，一定程度指示下阶段出口稳定可期。
        上述因素形成的经济增速回升是价格稳定的基础，需要指出的是，除此之外，当前价格稳定具有一项来自价格水平本身的独特因素：经历2012  年工业品价格的广谱下跌，工业品价格绝对水平及其对应的销售利润率并不高，不少行业的产品价格仍具有来自成本底线的保护。
        12  年四季度及13  年全年实体盈利增速将达25%
        经济增速与价格的回升是企业盈利增长的重要源泉。以周度数据看，  9月初以来高频的工业品出厂价格已广泛回稳，经历9月至10  月中旬的有力回升以后，价格走出一段时间的平台运行状态，而12  月中下旬后，多种价格重新出现上涨势头。上述2012  年四季度的工业价格运行状态无疑非常利于企业盈利恢复正常状态，考虑2011  年第四季度及前三季度工业品价格持续下跌造成的低基数效应，2012  年四季度及2013  年盈利正常化进程隐含着非常高盈利增速，多种明确的证据表明企业盈利2012  年四季度以及13  年全年实体盈利增速将达到约25%的水平。原因如下：
        （1）11  月规上工业利润单月增速23%。这与10  月的单月增速20%、有年报预告的非金上市公司四季度单季度利润同比约达32%、PPI、经济增速的回升一起，构成了良好的实体盈利回升“证据锁链”。由此今年四季度的利润回升的方向及幅度已然明了。
        （2）从各种动力看，2013  全年的经济与2012  年第四季度的经济更加具有延续性和相似性，而与2012  年前三季度有明显区别，由此，实体利润增速状态更加类似今年四季度，而与2012  年前三季度有明显区别。
        （3）2013  年预计实体利润增幅达到25%，虽然增速较高，但该增速仅隐含一种正常偏弱的利润状态，是负增长、低基数后的有力恢复，并不需要特别强的假设去支持。
        高频镜像数据显示11  月工业生产继续恢复
        高频镜像数据显示，12  月工业增速继续上扬，预计工业增加值同比增10.3%，较11月的10.1%扩大0.2个百分点：预计12  月发电量同比较11  月继续扩大，总发电同比可能约增8-9%，较11  月扩大约1个百分点；
        粗钢方面，按中钢协数据口径，12  月上、中旬粗钢日产194.5、191.1  万吨，预计下旬将有所反弹，因此全月粗钢平均日产约193.9  万吨，较11  月196.2  万吨日产出现季节性回落，根据统计局口径与中钢协口径数据关系，预计12月粗钢日产同比增10.3%，较11  月缩窄3.4  个百分点；
        原煤方面，11、12  月山西商品煤日产同比分别为-1.3、-1.1%，12  月山西商品煤产量同比有所好转，11、12  月山西商品煤日调同比分别为-4.3、0.6%，日调同比亦有所好转，综合预计全国原煤产量同比增3.5%，较11  月扩大0.6  个百分点；
        水泥方面，由于淡季需求下滑，浙北、苏南以及安徽等地区的主导企业继续实行停窑计划，以维护熟料和水泥价格稳定，预计12  月水泥产量环比降5.8%，低于历史环比均值-1.8%四个百分点，但由于去年12月环比基数很低，仅为-6.9%，因此今年12  月水泥产量同比仍增10.7%，高于11  月的9.4%；
        国内原油加工量方面，9至11  月，国内原油加工量环比持续高于历史同期环比均值2-5  个百分点，预计12  月将延续这一高景气，谨慎赋予12  月原油加工量环比3.9%，较历史同期环比均值高2.5个百分点，相应地，12  月同比增9.4%，较11  月继续扩大0.3  个百分点。
        综合考虑各项产量同比及其权重以后，12  月工业增加值同比约为10.3%；增速较11  月的10.1%扩大0.2  个百分点。
        PPI  预计为-1.97%，CPI  为2.54%
        12  月PPI  同比预测中值为-1.97%，各分项环比向零值收敛，总环比为0.01%，同比因低基数而抬升。从分项看，石化炼焦、石油和天然气采选、煤炭采选、有色采选、有色冶炼和压延加工、化学原料及制品、化纤制造环比分别涨2.05、1.36、0.58、0.57、0.51、0.19、0.07%；黑色金属冶炼及加工、非金属矿物制造、黑色金属采选、塑料制品环比分别跌0.93、0.88、0.56、0.16%。