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红日药业研究报告:中投证券-红日药业-300026-血必净销量超预期驱动业绩高增长-130107

股票名称: 红日药业 股票代码: 300026分享时间:2013-01-08 09:21:21
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 余方升
研报出处: 中投证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 339 KB 分享者: ltl****hy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        12  年经营业绩表现优异。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计12  年净利润约22600-25044  万,同比增长约85%-105%,对应EPS  约0.91-1.00  元,符合市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中第4季度实现净利润约6227  万,同比增长约50%。血必净、盐酸法舒地尔、中药配方颗粒大幅放量是业绩翻番增长的主要原因;
        渠道深度和广度的提升将驱动血必净持续较快增长。在抗生素受限带来的需求驱动下,12  年血必净销量超过2200  万支,同比增长约85%。目前出厂价调整大部分已经完成,新产能预计今年1  季度末释放。未来将持续在二级医院加强推广,并重点拓展除ICU  外的急诊、外科、烧伤、呼吸、肿瘤等科室,我们预计13  年的销售量增长将达到40%以上。盐酸法舒地尔12  年销量650万支,终端拓展有所进展,今后将保持一定增速;
        中药配方颗粒新产能上半年有望释放。尽管国家正在逐步放开试点,允许安徽济人药业等在当地销售,但中药配方颗粒市场有10  倍的发展空间,大量地区还属空白地带,因此近年试点企业处于跑马圈地阶段,都面临较佳的成长机遇。康仁堂新车间预计今年4  月通过GMP  认证,届时产能供应紧缺状况将得到解决。12  年中药配方颗粒收入估计超过5  亿,未来30%以上增长仍是可以预见的;
        推荐评级。考虑到税率和合并康仁堂少数股东权益等因素,我们上调公司12-14  年EPS  分别至0.96、1.45  和1.96  元,同比分别增长95%、51%和36%(原为0.96、1.31  和1.72  元),目前股价对应13  年PE  约25  倍仍有一定提升空间,1  季度业绩仍有超预期可能,维持推荐的投资评级。
        风险提示:医药多元化经营增加了管理难度。

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