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电力行业研究报告:信达证券-电力行业:华能国际,盈利持续提升,维持“买入”-130107

行业名称: 电力行业 股票代码: 分享时间:2013-01-08 09:00:13
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 韦玮,谢从军
研报出处: 信达证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 527 KB 分享者: all****aw 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本期【卓越推】的股票是:华能国际(600011),维持前期的推荐。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
      上期【卓越推】涨幅为1.31%,相对沪深300的超额收益为-0.48%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2012年12月以来大盘强势反弹,电力板块明显弱于大市,远远跑输大盘,电力股的逆周期防御不跟涨特征充分体现。  核心推荐理由:1、盈利继续提升,有望单季度EPS0.16元。2012年第4季度公司计划发电760亿度,环比增加25亿度;4季度市场原煤采购成本环比回落约20元/吨(含税),对应3500万吨平均原煤采购量,净利润将会环比提高3.3亿元(折合EPS约2分钱)。季度EPS分别为0.07、0.09、0.14和0.16元。
        煤价是目前影响盈利的关键因素。毛利率尽管逐季大幅提升,但基于煤价波动仍有改善空间。公司原煤现货采购价前三季度平均是621元/吨(含税),其中第三季度573元/吨(含税),9月市场现货采购价是552元/吨,目前公司采购煤价还是小幅下降,窄幅波动的状态。
        若目前煤价一直持续,估值具有优势。基于目前煤价,公司2013年盈利将继续大幅改善,动态市盈率约为10倍,而动力煤公司的动态市盈率可能在15倍附近。若2013年经济仍不能复苏,电力股作为逆周期品种,具有一定吸引力;若经济复苏,发电量可能增长,但煤价受制于供给释放,煤价反弹高度有限,公司盈利仍有望提升,动态市盈率10倍仍具有优势。  关键假设:  宏观经济仍在筑底过程中;煤价在目前水平窄幅震荡。
        股价催化因素及时间:  1、煤价维持目前水平或下行;2、业绩完全释放;3、降息超预期。
        风险提示:  1、煤价快速回升到700元/吨以上;2、成本和费用上涨超预期。  

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