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非银行金融行业研究报告:信达证券-非银行金融行业:中信证券,目标价14.23元-130107

行业名称: 非银行金融行业 股票代码: 分享时间:2013-01-08 07:45:48
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王松柏
研报出处: 信达证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 187 KB 分享者: zj****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

      本期【卓越推】的股票是:中信证券(600030)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心推荐理由:
        传统业务基础+去监管政策红利。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1、中信证券在经纪、投行业务市场份额中均处于行业领先地位,为新业务的扩张提供了优质的客户和渠道基础;2、对经纪业务依赖度较低,在差异化转型中已经具有先发优势;3、净资本规模、风控水平和综合能力使其成为新业务试点的首选券商,将长期享受“优先布局”的去监管政策红利。
        去监管政策逐项落地将使行业估值底部逐步抬升。自下而上创新过程中,证券公司在支付、托管、交易等基础功能领域正逐步扩展。去监管政策阶段性推出、逐步验证利润的过程将使行业估值底部在震荡中逐步抬升。
        中信证券估值水平较低,存在长期布局潜力。在2012  年、2013  年日均股票交易额分别为1300  亿元、1500亿元的假设下,公司2012  年、2013  年每股收益分别为0.35  元、0.43  元。采用部分加总法对公司各业务模块进行估值,得到公司合理估值为14.23  元。
        关键假设:  2013  年日均股票交易额为1500  亿元。
        股价催化因素及时间:对经济见底和市场反弹的预期。
        风险提示:里昂证券财务报表纳入合并范围可能影响公司整体业绩水平;自营业务的波动性可能影响公司的盈利。
        上期【卓越推】涨幅为  0.76%,相对沪深300  的超额收益为-1.01%。

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