摘要:
消费季节冲高支撑制造业,工业增加值增速有望上行至10.5%,消费突破15%将毫无压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012 月中采制造业PMI 为50.6,从分项数据来看,增长驱动力来自于食品加工、纺织服装以及汽车制造业为主的节庆消费继续拉动工业增长上行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,需求的回升带动了工业制成品的价格上涨,利润空间的逐步扩大刺激企业加速生产。特别的,汽车行业的整体回升和相关钢铁、电气机械等体征支撑了年底工业生产。另外,包括家电等生活耐用品的需求和生产也正在上升,这得益于房地产市场持续回暖。
累计投资同比继续回落,20%平台或跌破。其一,12 月制造业PMI 原材料指数环比反季节下降,显示经营者张意愿不强。企业订单消化量有所减少。除去食品、服饰等季节性消费品库存增长,他行业依旧在“去库存”。
其二,房地产投资也并非无上限。住建部明确表示“明年地方政府若放松楼市调控导致房价快速上涨的,将进行约谈并问责”,意味除了保障房、刚需和改善性需求之外,房市仍受到严格控制。从制造业、房地产和基建三者来看,年末最后一个月的固定资产投资增速大概率将减少,累计投资同比增速放缓值20%,如果制造业投资放缓超过预期,同比或跌破20%。
出口订单量接连萎缩,全年同比增长6%附近。从外需来看,12 月PMI 出口订单比上月萎缩0.2 个百分点,艰难站在50 的荣枯线上不改弱势。虽然大行开始在银行间购汇疑似央行出手,但12 月的汇率中枢在6.23 的高位仍对出口构成巨大压力,更主要的是,外围环境。12 月美国ISM 制造业和非制造业PMI 数据非农就业人数,显示良好复苏态势。但“财政悬崖”未从根本上解决存在诸多不确定性,并且,联储半数官员提议量宽操作提前到2013 年末终止,如果执行,加上避无可避的财政缓坡,硕果仅存的复苏态势势必出现反复。对于欧洲,法国失业人数飙升至313.2 万至15 年历史新高,欧洲复苏的反复有可能蔓延至核心国。总体上,美欧“貌似”都在好转,但转的太慢且有反复。
预期 12 月CPI 同比为2.5%,PPI 同比为-1.6%。受较往年更寒冷天气的影响,农产品和“菜篮子”批发价格指数在12 月出现明显的上涨走势,涨幅最大的是蔬菜,达到24.3%;其次是肉类,CPI 中食品环比为2.7 个百分点,同比上涨4.5 个百分点,对CPI 同比贡献1.4 个百分点。多数非食品价格变化不大。PPI 方面,国内钢材价格在12 月继续呈现较弱的反弹走势,其他工业品互有涨跌,我们预测2012 年12 月PPI 环比上涨为0.3%,同比为-1.6 %左右。
四部委发文断地方“财源”,今春信贷恐在预期之下。首先,叫停非公益项目回购业务,通过优质企业借贷进行项目建设,地方政府承诺未来回购,大量融资平台通过借用企业资产负债表吸贷投资被遏制,四部委发文意在今春,央行和银监会在其中的推动作用一目了然,本质仍是防止巨量的财政投资需求出现快速释放。预期1、2 季度新增信贷增长将低于预期。其次,表外吸收公众资金被判违规,今年信托规模和征信合作规模大增引起了监管部门的警惕,预计政信合作渠道将进一步受阻。另外,土地注资监管被强调并未有太大改变,考虑发改委态度暧昧或影响不大。《通知》的出台直指对庞大的地方政府投资冲动形成实质性遏制,因此,我们认为明年这些渠道的信贷和社会融资增长有可能低于预期,一季度基建投资的力度或难以进一步加大。12 月预计新增信贷或在5500-6500 亿徘徊,明年3 月份之前如果信贷增长低于历史同比均值,则我们明年经济的增长预期的看法将更将负面。