事件：
        元旦1  月1  日-1  月3  日期间各区域百货门店销售同比平均增速预计在10-15%左右，增速环比好于12  月份，但低于2012  年同期增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中上海、北京、广州等一线城市增速低于10%，安徽、江苏、陕西等区域增速超过15%以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        研究结论
        元旦消费增速环比四季度未有明显改善：百货类上市公司元旦三天销售增速在10-15%以上，预计增速环比12  月份略有好转，但不会明显改善。主要原因是：1、大多数百货门店从12  月份开始大规模促销，促销时间较长，年底促销效果不明显；2、网购双十一及双十二透支部分消费；3、经济增速放缓，影响消费者信心。我们认为百货商场单纯依靠大规模促销来扩大销售规模的盈利方式已遭遇瓶颈，面对终端个性化、差异化的消费需求，行业未来将面临转型。
        预计一季度销售增速将有望大幅出现改善，全年增速可能出现前高后低趋势：受益于2012  年同期高基数效应消失及2013  年春节相对于2012  年延迟半个月，我们预计1Q.13  年百货行业销售增速将会出现明显改善，预计一季度行业增速为20%以上。从全年来看百货作为终端消费渠道，消费特征属性决定其受经济走势、传统节假日、行业政策等事件性因素影响较大，我们认为未来只要经济好转带动终端消费好转或者带动消费者预期前瞻性好转，行业景气及盈利能力将会出现根本性好转。
        2013  年行业估值或将提升：我们认为影响行业盈利的两个重要因素已经达到一定平衡：1、网购对百货行业的分流虽然不会大幅降低，但影响程度不会继续恶化；2、影响行业盈利的人工费用不再会出现阶段性大幅上涨，百货双杠杆盈利驱动模式优势将再次上演。尽管百货行业转型并不能一蹴而就，但我们认为短期内行业区域经济增速较快、商业供给缓慢且公司本身致力于业绩改善、提升经营效率和质量，从而提升ROE  的公司在行业内具有较强的防御性，行业估值未来或将得到明显修复，成为行业未来上涨的最主要动力。
        投资策略与建议：
        建议重点关注预期未来弹性较大的公司：海宁皮城(002344，买入)、合肥百货(000417，买入)、友阿股份(002277，买入)、重庆百货(600729，未评级)以及银座股份(600858，未评级)。