为什么我们尝试建立相对收益模拟组合?
        一个月前我们发布了国信交运绝对收益组合，希望为专户和保险资金等本金敏感型投资者提供参考，未来我们仍将不定期更新该组合。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从投资理念角度，我们也许更偏爱保守的绝对收益投资。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是不得不承认，目前公募体制下，我们大多数客户需要面对相对收益的挑战。
        行业研究员的核心价值与比较优势也许并不在于投资组合管理，但是我们还是需要尝试和买方分析师一起面对这种压力。
        交运行业为什么长期跑输大盘?
        交运股过去几年持续跑输大盘的原因是：1、周期类交运股以往估值远高于重置价值和港股估值，风险回报不具吸引力；2、基建类交运股公司治理导致再投资风险，以及上一届管理层价格管制思路的模糊与多变。
        我们认为，通过大盘数年下行，周期和基建交运股的估值风险均显著下降，基本面终于可以决定股价长期走势。未来交通部和发改委管理层对公用事业管制思路尚未明确，如同中国足球队将要换主教练，我们尚不敢断言“期望”能否战胜“经验”。
        模拟组合遵循的五个原则
        首先，组合股票均为国信交运评级覆盖的公司；
        其次，评估期一年。除首次报告外，未来每月下旬更新组合，期间不调整；第三，以报告前一日的均价和收盘价孰高为买入价，报告前一日的均价和收盘价孰低为卖出价；
        第四，数量为0-5  只，仓位只有满仓和全现金两种选择；第五，组合标杆为申万交运行业指数。
        首次组合：50%宁沪高速  +50%山东高速
        选择宁沪高速的原因是：1、分红收益率7%，足够安全；2、留存利润投资较为审慎，A+H  结构降低了公司治理风险。
        选择山东高速的原因是：1、市盈率低，足够安全；2、公司有治理风险，但是其投资的地产项目总体质量尚可，足以推动2014-15  年重回增长路径。
        在大盘连续上涨的时候，我们选择了一个相对防守的组合，因为：1、万一下跌10%，估值足以吸引我们积极推荐；2、我们对未来一个季度周期性交运股上涨的可持续性持怀疑态度，我们倾向于判断中国经济进入缺乏弹性的“新常态”。