业务结构合理,多元化经营状况良好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司为国内白色家电行业龙头企业,主要产品包括冰箱、洗衣机、空调、热水器等,其中冰箱和洗衣机产品市场占有率位居行业第一位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2012年上半年冰箱、洗衣机、空调业务占营业收入的比重分别为34.3%、22.68% 和13.65%,分别贡献毛利42.95%、25.33%和15.22%,是公司收入和利润的主要来源。
渠道立体化趋势明显,目前公司在一二级市场仍旧以KA卖场渠道为主,在三四级市场则依靠包括海尔专卖店、日日顺等低成本渠道为主,目前海尔专卖店已覆盖全国2120个县,覆盖率达到94%。目前公司正深挖专卖店销售质量,提升单店销售能力以及对当地销售潜力的发掘;而对于日日顺渠道,与海尔专卖店的全国性布局不同,公司日日顺单店规模更大,盈利能力更强,同时还可为镇乡一级市场提供分销服务。目前还基本覆盖在海尔强势地区,且未来逐渐向其他区域复制;
三季度业绩大幅提升, 多元化发展保增长 2012年3季度单季度主营业务收入增长22.07%,增速较中期进一步提速。其中空调业务对营收影响最大:空调业务收入同比增长38.53%、洗衣机业务收入同比增长12.75%、热水器业务收入同比增长12.91%、冰箱业务收入同比增长2.56%。公司在除电冰箱主业以外,产品多元上苦练内功的策略颇见成效。
产品线持续延伸,高中低档三品牌定位清晰:目前公司产品线持续拓展,多品种协同效应逐步加强,冰洗业务通过持续产品创新引领行业发展潮流,高端产品占比稳步提升并实现盈利能力稳定增长,目前“卡萨帝”品牌在冰箱中占比已达到 7-8%,在洗衣机中占比为 2%左右,今明两年“卡萨帝”品牌有望得到较快增长。
美的处于真空期,公司前三季度份额继续提升 根据中怡康统计数据显示,今年1到8月,海尔冰箱、洗衣机、空调等三大主营业务产file:///d。
/我的文档/桌面/东莞4.txt[2013-1-7 14:30:23]品市场份额大幅提升。其中, 海尔冰箱零售量份额提升5.04个百分点,达到27.94%;海尔洗衣机零售量份额同比提升5.28个百分点,达到31.27%;海尔空调零售量份额同比提升2.98个百分点,达到13.34%。
投资评级。我们看好公司多元化策略的外延式增长及发展前景。预计公司 2012和2013 年的 EPS 分别为1.30 和1.51元,维持推荐评级。