1、A股市场回顾
内有先行指标站稳荣枯线上,外有财政悬崖初步缓解,两向合力使得市场反弹仍在延续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止到2013年1月4日,上证指数收于2276.99点,近2周上涨5.74%,受医药生物等小盘股不给力的影响,深证成指表现较弱,收于9096.07点,近2周小幅上涨5.06%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)大盘股表现强于中小盘股,中证100指数大涨6.72%,中证500指数、中小板综指和创业板综指分别上涨5.07%、5.28%和5.82%。
上周只有年头年尾两个交易日,但投资者做多热情仍在延续,交易量逐日上升。就国内影响因素而言,中采PMI尽管收平,但连续站上荣枯线上增强了投资者对于基本面趋稳的信心;从海外来看,之前悬而未决的美国财政悬崖问题在2012年最后一日达成初步协议,年收入在45万美元以上的家庭以及40万美元以上的个人税率有明显提高,而自动减赤则推迟两个月进行。该决议显著推升外围市场的风险偏好,美日欧等主要股市均出现大幅上涨。不过从市场风格来看,小盘股表现明显弱于大盘股,投资者仍需要对即将到来的业绩预告和解禁高峰保持密切关注。从行业表现来看,房地产和金融服务两大周期板块领涨市场,而家用电器、农林牧渔、食品饮料和医药生物等消费类板块表现一般。
2、交易型基金投资策略:茶歇行情将至保守组合搭配进攻品种
茶歇行情开始。基本面暂歇,微观暂无“好消息”,淡季水泥、煤炭价格回落;资金面压力,春节在2月时1月资金成本较12月显著提升,新增信贷虽放量但财政存款上缴,中小板、创业板解禁大幅增加;资金入场并不明显,银行理财产品发行数量仍旺盛,客户保证金余额回升并不明显,外资作用不宜夸大,QFII持有A股流通市值仅1%。从技术上看,大盘继续处于超买状态,技术指标显现短期调整信号。
本周逆回购到期量为3130亿元,高于前期平均水平。从年末资金面情况来看,今年资金供给情况好于往年,7天质押式回购利率在4.10%~4.60%附近波动,比去年和前年分别低了150bps左右。我们认为今年年末资金面偏松一方面与前期企业盈利下滑、银行惜贷有关,另一方面也源自于央行大力度的公开市场操作以及外汇占款的实质性向好。考虑到美国财政悬崖解决的代价是政府支出的收紧,国内外息差将进一步加大,因此未来资金面逐步向好为大概率事件。而1季度历来是银行、保险等配置型机构进行资产配置的旺季,同时股市触底反弹对于前期基金持仓较多的高收益债券较为利空,所以对于希望进行债券配置的投资者来说,未来一段时间内可转债和高等级信用债是相对更好的选择。对权益市场持乐观态度的投资者可以选择一些交易成本较低、折价较大,同时转债资产配置比例较高的债基。
基于上述预期,我们建议投资者维持稳中求进策略,在保守组合中略搭配一些具有进攻性的品种。保守配置可考虑配置合润A,以及对整体折价1.64%的信诚中证500分级进行折价套利,但需要注意的是折价套利需要T+2日,因而投资者需利用股指期货工具对冲2日母基金净值波动风险,进攻组合配置具有一定缓冲垫产品,如基金兴华和浦银安盛增利B。