2012年净利润同比增长25%
浦发银行2012 年净利润同比增长25.2%,略高于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】浦发银行4 季度存贷款增长良好,同时不良生成速度明显放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预测上市银行2012年合计净利润同比增长约14.2%,良好的年报业绩将支持其股价表现。我们将目标价格上调至12.07 元,维持买入评级。
支持评级的要点
净利润同比增长25.2%,略高于预期。浦发银行发布2012 年业绩快报,2012 年全年实现归属于上市公司股东的净利润341.61 亿元,同比增长25.2%,略高于市场和我们的预测。这是上市银行发布的第一份业绩快报,尽管面临各种挑战,浦发银行仍实现了良好的业绩增长。
4 季度存贷款增长良好,总资产增长略有放缓。截至2012 年末,浦发银行本外币存款总额达21,350 亿元,同比增长15.3%;本外币贷款总额达15,445 亿元,同比增长16.0%。年末浦发银行资产总额达31,485亿元,与3 季度末基本持平,相比年初增长17.3%。今年浦发银行由于同业业务大幅扩张,推动总资产增速较快,预计明年资产增速将有所降低。
不良生成速度明显放缓。截至2012 年末,浦发银行不良贷款率为0.58%,与3 季度末持平;不良贷款余额约89.58 亿元,环比3 季度末仅增加2.36 亿元(3 季度单季不良贷款余额增加达10.35 亿元),不良生成速度明显放缓。我们认为,尽管银行资产质量仍面临压力,但在目前的经济环境和监管压力下,短期内不会出现区域性和行业性的不良爆发,银行不良的增长将较为温和。
预测上市银行净利润合计同比增长14.2%。我们预测上市银行2012年合计净利润同比增长约14.2%,同时账面的资产质量仍能保持稳定,银行业良好的年报业绩将支持其股价表现。
评级面临的主要风险
宏观经济回升势头低于预期;通胀压力卷土重来。
利率市场化快速推进,银行业净息差大幅下滑。
估值.
浦发银行目前的估值约相当于0.91 倍2013 年市净率,或5.17 倍2013年市盈率,目前估值仍然较低,但未来估值能否继续回升,主要取决于宏观经济是否能如预期般见底回升。我们将浦发银行2013 年的每股收益预测由1.81 元上调至1.94 元,将目标价格由8.90 元上调至12.07 元,维持买入评级不变。