事件：
        2013  年1  月5  日，公司公告，其控股子公司雅砻江流域水电公司开发的锦屏二级水电站首台机组于2012  年末完成72  小时试运行，自2013  年1  月1  日起正式转入商业运营。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论：
        1、雅砻江上的明珠，世界级水电工程
        锦屏二级水电站位于雅砻江水能资源最为富集的锦屏大河湾上，利用150  公里长大河湾的天然落差，通过约17  公里的引水隧洞截弯取直，获得水头约310米，是世界上已建、在建工程中综合规模最大、技术难度最复杂的大型水工隧洞。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）锦屏二级是龙头水库锦屏一级的下游电站，两座水电站建成后，将形成锦屏大河湾上的“双子星座”电站，是全国不可多得的优良电源组合。
        2、规模持续增长，技术指标优越
        锦屏二级电站总装机  480  万千瓦，共安装8  台60  万千瓦水轮发电机组，是雅砻江上水头最高、装机规模最大的水电站。本次锦屏二级首台机组投产后，雅砻江水电已投产装机规模达570  万千瓦，在建装机规模900  万千瓦，预计到2015年，雅砻江水电装机将达到1470  万千瓦，呈跨越式增长。
        锦屏二级没有水库，是日调节性电站，但与锦屏一级联合运行，其多年平均发电量可达237.6  亿千瓦时，再与上游两河口联合运行，多年平均发电量将达242.3  亿千瓦时，技术经济指标十分优越。锦屏二级单机引用流量为232  方/秒，目前首台机组投产处于枯水期，但该河段流量尚在300～400  方/秒，可以保障首台机组的满发，未来经过锦屏一级的水库调节，经济效益将更加可观。
        3、送出有保障，电价有优势
        锦屏二级与锦屏一级（360  万千瓦）、官地电站（240  万千瓦），作为一组电源点，通过锦屏-苏南±800KV  特高压，远距离、大容量西电东送至华东电网，目前，该特高压已经正式运营，由于华东地区电价较高、电力需求旺盛，因此，公司电量销纳乐观，送出有保障。
        近期，发改委批复了锦屏、官地电源组上网电价，统一按照0.3203  元/千瓦时执行，电费统一向国家电网公司结算，并不执行四川省电力公司的丰枯分时电价，将使得锦屏二级电价执行得到保障，优势明显，好于市场预期。
                4、盈利能力突出，业绩贡献明显
        由于锦屏二级装机规模大、技术指标优越、电量电价有保障，我们对锦屏二级水电站未来几年经济效益进行了测算，并基于以下假设：
          投产假设。假设锦屏二级水电站首台机组投产后，每3-4  个月投产一台机组。
          电量假设。假设全年发电利用小时与二滩相同，随着锦屏一级全部投产，逐年达到设计电量。
          电价假设。按照发改委批复的0.3203  元/千瓦时执行。
          折旧政策。新机组投产后，从下个月开始计提折旧。
          贷款利率。按照6%假设；
          税收优惠。实行“两免三减半”政策。
        根据以上假设，我们预测锦屏二级水电站  2013～2015  年净利润分别为2.2、13.8  和18.6  亿元，归属国投电力净利润分别为1.1、7.2  和9.7  亿元，折EPS为0.03、0.20  和0.28  元。可以看出，锦屏二级盈利能力非常突出，满产后净利润可达20  亿元，度电利润约为0.09  元/千瓦时，具有可观的经济效益。
        5、维持“强烈推荐”投资评级
        目前，公司水电业务进入集中投产期、火电业绩全面改善，我们预测公司2012-14  年EPS  为0.26、0.47、0.67  元，公司处于高速成长阶段，估值较低，同时，国投集团准备以不超过10  亿元增持公司股票，支持公司发展，我们维持“强烈推荐”投资评级，目标价7.1～8.2  元。
        6、风险提示。公司水电比重高，来水将对公司业绩形成较大影响。水电工程建设工期较长，项目有投产滞后和投资超概算的风险。