美元明年存在走强的可能性
        从美元指数的历史来看，美元指数从1973年上市以来总共经历了5轮周期，其中只有两轮强势周期，分别是1980-1984的里根总统（里根属于供应学派，刺激经济强势发展）时期和1995-1999的克林顿总统（克林顿时期是互联网科技发展，经济高速增长，美国财政赤字扭亏为盈）时期，而这两段时期都是美国经济强势增长和美国GDP占全球比重上升的时期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此，我们认为，历史走势表明货币的走势从根本上是跟经济的内在增长动能有关，贸易盈余在一定程度上反应的是汇率偏离均衡汇率的程度，汇率的波动有自动平衡贸易盈余的功能。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而影响汇率波动的短期因素则有：国际收支（贸易盈余反映汇率偏离均衡汇率的程度，汇率回归到均衡汇率国际收支才能达到再平衡）、美元和非美货币的息差（其中特别是欧元区）、避险需求、财政与债务状况、货币政策等。
        对于2013年美国经济状况，首先我们来看下OECD关于成员国产出缺口的最新预测。从下表中可以看出，美国明年的产出缺口会从-3.7上升至-3.6，而欧元区的主要国家：法国-3.2下降到-4.3，德国从-1.1下降至-2.1，意大利从-5.2下降至-6.4，西班牙从-8.4下降到-10.7。整个欧元区会从-3.7下降到-4.9。产出缺口的下降表明实际GDP和潜在GDP之间的差距仍将扩大，而美国则实际GDP在向潜在GDP靠拢，这表明美国经济在2013年仍处于复苏过程中，而欧元区则不排除明年一季度至上半年仍处于衰退过程中，这一点跟欧洲目前的状况和欧洲央行做出的预测还是吻合的。而由于美元指数中，欧元占的系数最高，因此，单纯从经济数据来看，2013年会更支持美元指数的温和走强。
        从政策的角度来看，美国自08年开始一直在致力于经济的发展（经济的发展自然而然能在一定程度上带来财政状况的好转，同时，我们认为美国的杠杆实际上确实是在下降，数据显示，在9月底结束的2012财年，美国联邦财政赤字共计1.089万亿美元，虽然为连续低四个财年突破万亿美元，但是财政赤字占国内生产总值的比例为7%，低于2011财年的8.7%，这意味着美国实际上债务/GDP这一个数值未来可能是下降的，美国的去杠杆化相对实现的比较出色。另一方面，美国2012财年1.089万亿美元的赤字也低于2011财年1.3万亿美元的赤字额，这说明美国的财政状况正在向积极的方向转变），奥巴马的第一任致力于各种经济政策的落实，第二任很有可能是到了收获成果的时候。笔者认为，明年美国可能会维持一种相对紧缩的财政政策和宽松的货币政策，这样才能最大限度的降低其债务/GDP的比重，实现经济的去杠杆化。因此，维持经济的平稳增长是明年美国政策的主基调，不管是从去杠杆来考虑，还是从未来奥巴马对医疗改革愿景的考虑。
        另一方面，由于美国经济前景看好，因此，美元区甚至不排除会提前加息。目前有两种情况可能使美国联邦储备委员会较预期提前上调利率。一是通货膨胀上升速度高于Fed预期，二是失业率下降速度快于Fed预期。FED只有在失业率降至6.5%以下后才可能上调短期利率，不过前提是Fed预计未来两年按年通货膨胀率不超过2.5%。Fed理事和地区联储行行长们并不认为失业率要到2015年才会降至6.5%以下，同时，对于通胀而言，也并不认为未来能保持住，因此，美国经济复苏如果明年超市场预期的强，那么到年底美欧之间的利差是值得我们关注的（明年欧元区的表现疲软，欧元区加息的可能性将会比美元区来的迟）。
        贸易方面：数据显示，9月份美国贸易逆差为415亿美元，低于8月份修正后的438亿美元，为2010年12月以来的最低点。由于工业原材料等商品出口增加，9月份美国出口额为1870亿美元，较前月上升56亿美元；受日用消费品等商品进口增加影响，当月进口额为2285亿美元，较前月上升34亿美元。
        虽然美国大量的贸易逆差是美元走弱的一个因素，但是从数据中我们可以看到，美国经常项目/GDP的比重并不高，整体美元汇率还是处于一种相对均衡的状态，特别是自从2005年以来，美元的持续走弱，已经在很大程度上改善了美国的外贸状况，因此，我们认为美国并不需要刻意的保持汇率贬值来平衡贸易状况。同时，随着经常项目盈余的改善，美元存在低位反弹的可能性。
        综合上面几个因素，我们认为明年美元从低位反弹还是存在较大可能性的，美国的经济将优先于欧元区的走强，同时美元指数本身也处于一种低位，美元反弹的压力并不是非常大，从各个因素来看，美元还可以认为是一种洼地资产。因此，明年美元反弹的概率比较大，这可能也是目前市场普遍认同的一种看法。方向性上投资者的认同度可能相对较高，那么明年美元反弹的力度究竟有多强，下面我们会对其加以分析。