投资要点：
　　与大众不同的观点：我们的模型显示，基本面、流动性、海外因素以及估值对12月上证综指的影响权重分别为39.70%、23.97%、13.59%和22.75%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基于上月基本面持续回暖，估值触底反弹，我们预计1月上证综指将小幅上涨1.51%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　12月我们的模型预测上证综指将上涨1.06%，而指数实际上涨4.01%。引发A股涨幅超模型预期的重要因素主要由反转的情绪驱动。
　　我们认为11月份银行间市场流动性“外冷内热”主要源于机构延续了四季度对债券投资偏好；外汇占款的“意外”下降主要源于银监会9月份正式下发《关于进一步规范同业代付业务管理的通知》后，海外代付作为企业延迟付汇的重要通道受阻，企业被迫加大当期购汇力度，推动了全口径金融机构外汇占款的减少。而并非人民币贬值预期引起的资本外流。
　　风险提示：需要警惕市场供给压力增加和PMI指数回落引起的下行风险。