1  月公司焦煤、电煤齐涨价超出市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司12  年4  季度以来连续3  次上调炼焦煤价格。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司于12  年4  季度10  月和11  月两次上调炼焦煤价格累计达100  元/吨；13  年1  月份再次率先上调炼焦煤价格，其中：主焦煤上调60  元/吨，肥精煤上调60  元/吨，1/3  焦煤上调30  元/吨（不含税价格）。我们预计1  月份提价对公司13  年EPS  影响为0.13  元/股。另外，预计公司13  年合同电煤价格将在12  年价格基础上上涨5%以上，有望上涨20-30  元/吨（含税），预计将增厚公司13  年EPS  0.06  元/股。
        公司内生增量主要来自内蒙整合矿井和段王集团。内蒙整合的4  家煤矿中，武媚牛和盛鑫已投产，乾新和张大银煤矿仍在技改办理手续有望13  年投产并表。预计12-13  年公司在内蒙古的产量分别为330  万吨和650  万吨，权益产量179  万吨和363  万吨。公司在产矿井产量略有增长，主要来自段王扩能。预计11  年-13  年原煤产量分别为3415、3503、3628  万吨。
        13  年集团资产注入预期较强，邯矿、峰峰资产条件最为成熟。冀中能源集团12  年产量达1.15  亿吨，是公司产量的3  倍多，而且集团规划“十二五”煤炭产量达到1.5  亿吨。峰峰、邯矿集团资产注入概率最大：  300  万吨赤峪矿，11  年12  月已拿到核准，近期有望投产，产权明晰证照较为齐全已基本具备注入条件；九龙矿与新建矿磁西一号井，总计产能400  万吨，预计13  年下半年有望改造完成。
        公司非煤业务重组有望提升公司业绩。公司有望逐步将化工业务剥离至子公司ST  金化，并适机出售建材业务，以实现公司煤炭业务优势集中。12  年公司下属河北金牛旭阳化工50%股权已转让给ST  金化、集团下属金牛电源公司54.17%股权已托管至ST  金化。12  年ST  金化收到政府补贴1.03  亿元，可为公司12  年  EPS  贡献0.025  元/股。公司收购15%厦门航空股权，以增强闲置资金的盈利能力，并非长期投资项目，预计可增厚公司13  年EPS0.10  元/股。
        上调公司  12  年及13  年EPS  分别至  0.99  元/股和0.93  元/股（原先为0.97元和0.77  元），当前估值14.7  倍，低于行业平均水平22  倍。鉴于公司1  月份同时上调焦煤和电煤价格，焦煤调价时间早于市场预期（不含税1/3  焦上调30  元，主焦肥煤上调60  元），电煤上调幅度5%以上超出市场预期，且13  年集团资产较为成熟，资产注入预期明显增强，12  年前三季度大幅计提的坏账准备未来2  个季度有望冲回，维持前期推荐，重申“买入”评级。