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中讯软件研究报告:联合证券-中讯软件-00299.HK:回购更加证明价值被低估-080617

股票名称: 中讯软件 股票代码: 0299.HK分享时间:2008-06-17 21:03:54
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 龚浩
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 72 KB 分享者: 王**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  07  年中讯软件实现主营业务收入5.9  亿港元(含营业税),同比增长56.3%;实现净利润1.2  亿港元,同比增长57.5%;摊薄每股收益0.103  港元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  日本人口老龄化以及中日两国的物理和文化距离相近是日本企业愿意外发软件开发任务的核心动力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据专业机构测算,至2010  年国内对日软件外包市场的潜在规模达近600  亿人民币,而2007  年的实际规模仅为90  亿元。
􀂄  07  年中讯软件的外包业务规模居国内第二位。过去几年公司的收入增长速度在已上市国内软件外包企业中居第三位。07  年公司的人均EBIT  居国内软件外包公司之首。规模、成长性和效率证明中讯软件的竞争力。
􀂄  竞争力来自专注于外包服务市场、相对集中的客户结构以及离岸模式下指定人员制占收入比重较大。软件外包是一种关系型服务,收入规模和盈利能力呈正相关。随着位居市场占有率前列的公司的规模越来越大,发展软件外包的时间窗口正在逐步关闭。未来竞争对中讯软件有利。
􀂄  未来三至五年乃至更长时间可保持较快的收入和利润增长。但是,外部不利因素使公司08  年的收入增长和利润率受到压力。预计08、09  和10  年收入分别为7.1、9.9  和13.3  亿港元,摊薄后每股收益为0.12、0.19  和0.26港元。
􀂄  6  月10  日以来公司连续在二级市场回购193  万股股份,显示公司认为价值被低估。DCF  模型显示内在价值为每股4.25  港元。维持“增持”评级。

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