◆乳业必然成为消费升级的支柱性产业链
        我们在12  年中期及13  年年度策略中开始核心推介乳业，我们认为液态奶已成为国家经济内需拉动转型之食品领域支柱产业，具备群体广阔、日常消费、消费细分和产业规模化优势，行业盈利增长长期领先收入增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ◆农村乳制品消费升级跃迁到高端常温奶，县城低温奶渠道持续完善常温奶市场经过10  年以上城市地区的持续普及，行业开始在居民收入高增长和城镇化带动下加速升级，特别是农村潜在需求释放驱动未来10年仍具增长空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        农民已具备乳品消费的经济能力，并通过礼品、儿童饮品等形式持续推动普及，成为农村复制城市乳品消费路径的市场基础。同时城镇化也在加速这一进程。城镇化率每提升1  个点将带来乳制品消费20  亿元的增量。
        ◆市场进入以人群定位的高端细分竞争格局，行业盈利可期
        中国高品质牛奶资源稀缺现状推动产品价格分层和消费群体切分，避免了啤酒行业的同质化野蛮竞争，乳业的差异化竞争阶段带来整个行业盈利水平持续提升，细分市场龙头核心受益。我们近期走访了多个卖场和乡镇终端，明显感受到需求高端迁徙的趋势。特仑苏、金典、QQ  星、莫斯利安等不仅在大卖场占主要席位，乡镇需求也在快速增长。
        伊利常温升级基础雄厚：预计2012  年三大高端奶产品（舒化奶、金典、儿童QQ  星）保持40%以上增长，13  年儿童奶份额继续快速提升，成为仅次于纯奶和乳饮料的第三大品类，带动综合毛利率回升至30%。
        光明常温酸奶创新发力刚开始：莫斯利安1-11  月收入达15  亿，预计全年增长130%达17  亿没有问题；随着营销全国化和渠道下沉，未来3  年40%高成长可期。培儿贝瑞等高毛利新品占比提升继续推动综合毛利率稳中有升。公司毛利率显著高于行业但净利率偏低，提供较大业绩弹性。
        ◆行业增长确定，首选行业龙头
        继续推介行业龙头公司，推荐伊利股份、光明乳业和贝因美。