◎事项:
公司拟向不超过10名的特定投资者以不低于16.30元/股的价格非公开发行不超过3180万股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】董事长兼总裁李良彬承诺以现金方式按照与其他发行对象相同的认购价格,出资不低于人民币4000万元认购本次发行的股票。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◎主要观点:
大股东看好公司发展前景。作为公司控股股东及实际控制人,李良彬目前持有赣锋锂业4415.74万股股份,增发后将持有4661.14万股,持股比例不低于25.25%,仍为公司的第一大股东。募投项目投产后将进一步完善公司锂产业链,形成从矿石或卤水提锂生产锂盐到氯化锂熔盐电解生产金属锂,再到金属锂加工生产超薄锂材产品的完整产业链,大股东的积极认购表明其对未来项目的盈利前景强烈看好。
募投项目贡献利润1.3亿元。本次募集资金总额不超过5.18亿元,其中拟以1.94亿元投向"年产500吨超薄锂带及锂材项目",达产后每年新增销售收入2.29亿元,净利润3732.24万元,投资回收期3.42年;"年产万吨锂盐项目"合计投资2.94亿元,包括此次定增资金中的1.30亿元和首发募集资金1.64亿元,预计新增收入5.26亿元,净利润5546.07万元;剩余1.75亿元将投入"年产4500吨新型三元前驱体材料项目",达产后新增收入3.46亿元,净利润3705.93万元。三个项目合计增加收入11亿元,贡献净利润1.3亿元,是2011年公司净利润的2.4倍,业绩有望实现爆发式增长。
毛利率仍有提升空间。2012年下半年以来南美卤水提锂产量减少,而下游锂电客户需求相对稳定,支撑锂产品价格高位运行,公司综合毛利率维持20%以上的水平。随着未来锂云母综合提取规模扩大以及深加工产品占比提高,我们判断公司产品毛利率仍有提升空间。
盈利预测。预计公司2012-2014年EPS分别为0.47、0.64和0.91元,对应目前股价PE分别为41、30和21倍,考虑到公司锂产品价格高位运行及高毛利产品陆续投产,估值比较合理,建议积极关注。