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主营业务实现良性发展
  06 年前三季实现收入3.69 亿元，净利润3554万元，同比增长11％和170％；其中三季度
实现收入1.27 亿元，净利润1622 万元，同比增长17.8％和387％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三季度实现每股收益
0.094 元，略好于预期。
  酒店投资与酒店托管实现了良性发展。三季度长沙的会务会展活动同比有较大增长，中博会
等大型会展活动的开展对公司酒店投资及托管业务推动作用明显。三季度华天大酒店实现
主营利润3072 万元，同比增长16.5％。前三季实现托管费收入739.59 万元，新增托管3
家店实现托管收益423 万元。钓鱼台山庄已基本实现盈亏平衡，扭亏情况好于预期。
  控股子公司华天光电惯导前三季实现净利润974.48 万元，其中三季度实现净利润534 万
元。目前公司订单饱满，产能利用率达到较好状态，提高全年净利润预测值到1300 元。
  维持06 年0.43 元预测值。基于中央中部崛起政策推进的预期，我们认为长沙等地的会展会
务经济有望出现加速增长，酒店业前景看好。
预计06 年传统业务贡献每股收益0.26 元，益阳产权式酒店销售贡献每股收益0.17 元。
  提高07 年预测值至0.74 元。酒店投资与托管业务预计保持平稳增长，国际金融大厦产权式
酒店销售预计实现净利润8000 万元。经济型酒店发展超过15 家，略有亏损。
  目前动态市盈率21 倍，在酒店行业处于偏低水平，但如果按利润构成分类估值目前价格已
相对合理， 维持中性评级。考虑到公司6-07-08 年均有大额地产收益确认，我们认
为目前股价具有一定投机价值。
  主要风险：产权式酒店收益确认方式仍在商榷中。一次性确认还是分期确认仍未确定，采用
何种方式将对06-07 年业绩产生较大影响。