珠海港（000507）事项点评:利润分配时间差造就电厂分红低于预期（推荐）
        事项：
        公司公告，参股的广珠公司  总计分配利润1.6亿元，同时偿还股东借款1.6亿元，按照公司18.18%的股权，可获得投资收益2951万元和偿还股东借款2951万元，低于2011年同期获得电厂分红8194万元和偿还股东借款4206万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点：
        1、分红低于预期源于非经常性原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）珠海电厂分红一直较为稳定，自06年以来，公司每年分红加上偿还股东借款稳定在9000万-1.23亿元，今年分红加上偿还股东借款合计5902万元，低于我们此前预期。主要原因在于1.  珠海电厂3、4号机组拟在2013年施行脱硫、脱销及码头升级改造工作，考虑到资金安排，暂无形成利润的分红，若加上3、4号机组的分红，4台机组利润总额可达1亿元左右，预计公司也会尽快推进相关工作；2.2011年煤炭需求旺盛，炼焦煤等价格涨幅超过20%，燃料成本对利润空间造成了一定的影响。
        2、综合能源板块将持续得到发展。公司确立了综合能源和港口物流双主业战略，2012年高栏风电场66台风机投产，前三季度已实现净利润1550万元；公司与中海油规划共同投资建设的12台天然气发电机组，目前正在建设首期两台39万千瓦的蒸汽燃气机组，预计2013年底首台机组投产凭借中海油的资源优势，气源的用量和价格有保证，将成为综合能源板块新增利润增长点。
        3、今明年PTA行情不容乐观，但不影响长期发展价值。2009-2011年PTA持续处于行业景气高点，PTA投资收益分别为9300万、2.22亿、1.8亿元，今年以来，PTA价格持续下跌，PTA均价比去年同期下滑15%，而原材料PX仅下跌3%，预计明年PTA投资收益将下降至5000万元。明年有翔鹭石化400万吨、逸盛宁波200万吨等装臵投产，预计依旧不容乐观，但PTA本属于业绩波动较大的化工行业，经历过前几年的景气高点，调整在所难免，而公司与英国BP行业巨头一起成长，未来前景看好。