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研究报告:国金证券-12月PMI数据评论:PMI朦胧持平-130103

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-01-04 14:07:39
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 李治平,刘锋
研报出处: 国金证券 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 633 KB 分享者: jun****983 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:CFLP  公布12  月PMI  50.6%,与上月持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        基本结论
        复苏预期下就业回升促使  12  月PMI  朦胧持平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)12  月PMI  季节性上调0.3  后与上月持平,简言之除就业其余各分项均停止了增长。
        新订单需求出现零增长,与历史相比中庸。汽车、钢铁行业的PMI、订单、产出扩张;与外贸相关的进出口订单疲弱,进口50%以内回升主要来自食品、饮料,否则继续下滑;出口依然下滑。
        产出下滑,采购量价回升。淡季生产活动放缓,采购量上升  0.7  然购进价格上升3.5  体现成本约束问题严重,库存50%以内微升并不激进。
        就业  50%以下小幅上升:轻工业分化、化工链条较好,重工业轻微回升。淡季出现回升应受预期影响较重。
        3  月比较关键,1-2  月淡季朦胧,PMI  恐怕小幅回落,但不会回落至50%以下。三月面临“更高起点,两条路径”问题:银子银行的篱笆究竟能扎多高,地产调控容忍提高还是迎来长短期的催化剂,需要证实。
        详见正文:
        1、PMI  季节性上调后与上月持平
        12  月PMI  季节性上调0.3  个百分点后,达到50.6  与11  月持平。最主要的5  个权重分项3  滑1  平1  升,其中:产出(权重25)下滑0.5%,新增单(权重30)0增长、原材料库存(10)下滑0.6%,  供货时间(权重15)下滑-1.1  %,仅就业(权重20)上升0.3  %。上述5  项直观合计,较上月下滑0.3  个百分点至50.3,中采进行了向上调整至持平。如果剔除掉一些特例年份,12  月的季节调整并不能向上修正。
        一个简单的概括就是除了就业外都停止了增长。12  月的PMI  既包括了轻工业季节性向上的表现,也涵盖了水泥等周期性行业季节性向下的表现。整体看来,周期类行业厂商受到预期支撑,产出活动虽然下滑、新订单零增长,但就业任然保持平稳增长,从而PMI  总指数呈现持平格局。
        季节规律下轻重工业分化。重工业中,仅剩钢铁、金属制品业和汽车制造3  个行业有所回升,其中,钢铁行业的新订单和产出均大幅扩张,反映节预期推动下广泛“冬储”;水泥、有色、石油等行业的PMI  均下滑至50  以内。轻工业中,食品、饮料分别大幅回升10.3  和4  个百分点,主要为前期消耗的库存回补所致;烟草、纺织、木材、加工等行业则有不同程度的下滑。
        

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