摘要
        经济步入复苏周期，企业利润在一季度触底
        08  年金融危机至今，中国实体经济经历了“衰退-复苏-过热-滞涨-衰退”的一个相对完整的经济周期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前中国经济底部已经确立，衰退周期已经结束。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们判断明年中国投资、消费将稳步提升，出口拖累会略有减少，库存回补周期临近。以上因素拉动下，我们认为  2013年中国经济将步入新一轮复苏周期。从中观企业层面来看，我们预测上市企业利润也将在  2013年一季度由负转正，带动股市估值上移。
        新一轮改革再造“新三驾马车”，促使市场信心修复
        我们把握本轮改革开放主线，判断未来中国经济的“传统三驾马车”将升级为新型城镇化、分配改革、要素流通改革为核心的“新三驾马车”，改革概念将是2013  年股市主导影响因素，有望促使市场信心和估值得到修复。
        稳健货币+宽松财政政策组合，保障经济平稳过渡
        货币政策维持稳健，2013  年货币增速将有小幅上升，央行降息、降准次数将比2012年减少，资金环境回归中性。积极财政政策重要落脚点是新型城镇化和结构性减税，投资增速和转移支付得到保证。稳货币宽财政政策组合，促使明年转型过程中经济平稳过度，对股市影响中性偏暖。
        供需结构失衡影响估值修复行情
        从供需结构来看，虽然2013  年宏观流动性边际改善，A  股估值魅力吸引QFII、社保基金、险资、国际热钱等投资者提高股票仓位。但2013  年A  股融资压力也将大于2012  年，融资总规模约在六千亿元以上。A  股解禁市值增至2.1  万亿元。供需结构失衡是推动股市重心不断下移的催化剂，2013  年A  股市场虽然存在估值修复动能，但修复性行情高度很大程度上将决定于监管层对  IPO  的放行节奏。