1.政策频发调控供给煤电保障却依然脆弱
　　截至2007年，乡镇小煤窑产量占比仍然有38%，对供需影响大；
　　小煤窑发展止步：关闭政策、成本推高、门槛抬升；
　　供需环境改变中，直供电厂库存天数不断下降
　　2001-2004年：大小企业产能均快速释放，煤炭供过于求；
　　2004至今：大型企业遵循“核定产能”指导+部分小煤窑关停，供需平衡并逐步偏紧
　　山东、河南、安徽是传统的产煤大省，但近年来对外省煤炭依赖不但加大
　　煤炭在调运中产生“溢出”价值，出矿价与到岸价价差不断扩大
　　08年政策性成本提升低于预期：资源税改革及“一金两费”铺开均未推行
　　石油石化：政策使得行业增长趋势完全改变
　　煤炭限价是短期内最担心的政策因素，但这与要素价格改革的逻辑不相符
　　2.短期调控是无奈实现整合是大局
　　要素价格改革的“大概率”事件——油价放开，电价逐步放开，煤炭不限价
　　影响：合同煤与现货差距已达50-100元/吨不等，09年国有重点企业仍有提价空间，预计09年利润平均增速为20%-30%
　　小概率事件——油价放开，电价逐步放开，煤炭暂时限价
　　影响：09年利润增速为至10%-15%
　　行业整合过程中，煤炭企业需借资本市场之力；
　　山西省大型煤炭集团拥有丰沛的可注入煤炭资产；集团之外，矿区内有众多待整合矿井，促使集团有更迫切的资金需求
　　3.整合提升长期投资价值短期还需关注股价扰动因素
　　4.3-6个月投资策略：短期适当谨慎，关注三类投资品种