变更以前,解放日报报业集团直接持有新华传媒23.49%的股权,为公司第二大股东;公司第一大股东为新华发行集团,虽然,宣传部下属的解放日报、精文投资、文广集团等合计持有51%的股权,但绿地集团持有49%的股权,为第一大股东。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而变更后,解放日报及其全资公司持有新华发行集团50.8%的股权,实际控制新华发行集团。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本次变更从实质来讲是解放日报更强地控制了新华传媒。
虽然本次变更加强了集团注入资产的预期,但不应过于乐观。事实上根据政策,解放日报可以进入上市公司的报业资产如前期的5 报一刊均已进入,而利润大户如新闻晨报等尚处于政策限制中,短期内应很难进入。对广告代理的整合已基本完成,解放日报各大报纸的广告代理公司已均整合进上市公司,预期进一步的整合是过于乐观。
唯一能获得良好预期的是风火龙物流。风火龙物流是公司整合未来报刊书籍发行及电子商务物流的平台,当前有1000 多人的规模,网络高密度覆盖全上海。以第三方物流的形式打破上海邮政在报纸发行方面的垄断,并可为未来网上书店、DM 广告及电子商务物流的发展打下基础。在解放日报加强对上市公司的控制后,将会加大对发行资源向风火龙物流的平移,存在很大的发展潜力。但从短期看,由于进入上市公司时各家报纸发行合约已签署,08 年其业务依然很少,盈利不容乐观。
其他方面,公司的书店业务由于过度依赖教材教辅的发行,近年由于学生人数的缓慢减少及对政府采购的逐步让利,该类业务稳中有降。非教材类书籍用品的销售也部分受到电子制品及网络渠道的分流也难以呈现大的增长。虽然,公司也有新华淘书网这一网络销售平台,完全具备大力拓展虚拟渠道的能力,但公司须在既得利益和长远利益之间平衡,短期内不会大规模推进网络渠道环节。
增资5000 万,成为新民传媒广告的大股东一度让市场认为是整合文新报业集团的突破。但事实上,此次整合是政策推动,涉及的仅仅是广告代理,能否提升《新民晚报》和《文汇报》的广告价值尚需证明,只有获得对方认可,新民传媒广告才可能获得合适利润回报,但毫无疑问其很难达到中润解放的盈利水平。