投资要点
        旅游行业中长期发展前景持续向好；预计2012年国内游增速在18%以上，符合我们年初15-20%增长的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年我国人均GDP进一步提高至5400美元，十八大会议首次提出“城乡居民人均收入十年翻番计划”，人民收入水平不断提高，一个全民旅游时代正在来临。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，走新型城镇化道将促进交通环境持续改善，城镇人口的不断增加将持续提升人均旅游花费。此外，旅游业作为国民经济战略性支柱产业，持续的政策支持有保障。
        我们对2013年旅游行业总体维持谨慎乐观的态度：预计国内游在居民收入提高、交通环境改善、政策大力支持等利好的支撑下将继续稳定增长，收入增速在15-20%；入境游在全球经济增速放缓的环境下，难有大的起色，预计与2012年基本持平；出境游受旅游观点转变和旅游消费升级的推动，人次增长有望维持在15%以上。支持政策出台、景区门票/索道涨价、“海南离岛免税”销售超预期、上市公司异地扩张项目陆续推出等，都有望成为行业的重要催化剂。
        在经济增速下行的背景下，我们倾向于在增长相对稳定，抗风险能力较强的子行业中挑选投资品种。（1）自驾游短途游升温，大城市能够为周边景区提供较为稳定的客源；前景最为看好。（2）麦肯锡报告显示，中国奢侈品市场增速远高于其他国家，到2015年市场规模有望达到3700-3800亿元人民币；目前一半以上的奢侈品消费发生在海外，若免税业能将这些消费能力引回国内，则发展空间较大。（3）2011年餐饮业的零售额超过2万亿元，年复合增速近20%，在收入增长和生活节奏加快的背景下，外出就餐需求增加；大众餐饮有着良好的群众基础，当前市场集中度偏低，品牌餐饮仍大有可为。（4）经济型酒店相对高星级酒店有明显的价格优势，高端消费下沉将补充对经济型酒店的需求，行业抵御风险能力较强。
        投资策略与建议：
        当前旅游行业2012年和2013年对应的估值水平分别为25倍和20倍，略高于2008年底的23倍和18倍，处于历史较低位置；SW餐饮旅游与沪深300股票的相对PE也由之前的4附近回落到3以下。我们认为，12月初以来的反弹有效的激发了市场热情，但旅游板块上涨幅度还不大，建议2013年继续超配，后期可关注回调带来的买入机会；推荐顺序为：中青旅(600138，买入)、峨眉山A(000888，增持)、中国国旅(601888，买入)、锦江股份(600754，买入)、宋城股份(300144，买入)。