投资建议
        行业策略：我们延续13  年年度策略的观点，认为航空需求有望逐步实现复苏，尽管13  年运力供给较快，但需求依然有望快于运力增长，在目前低净利率的情况下，业绩存在向上的弹性很大，而估值接近08  年行业巨亏时期底部，股价向下空间有限，而一旦业绩大幅好转，则股价向上空间很大，风险收益比较高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为未来几年有望实现需求的逐年复苏和运力供给的逐年下降，从而驱动行业迎来新一轮的改善周期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资建议：我们维持行业增持评级，首推受到商务旅客需求回升以及经营主体航线存在供给瓶颈的中国国航，其次南航与东航。机场方面，推荐业绩增长确定，分红比例较高，且受到内外航外线收费并轨利好的上海机场与白云机场。
        数据点评
        国内航线：11  月国内航线需求增速有所改善，RPK  同比增加9.3%，ASK增长12.3%，快于需求增长，客座率同比下降1.8  个百分点；国内综合票价指数同比小幅下滑0.9%，票价依然维持在较高水平；
        国际航线：11  月航线需求增速有所回升，旅客增速7.1%，RPK  同比增加10.4%，依然快于运力增速，客座率达到76.8%，上升幅度达到3.2  个百分点；亚洲外航线运价指数下滑6  个百分点，而亚洲内票价指数下行6.4%；航空货运：改善较为显著，11  月货邮量增长5.7%，为年内最高增速（春节错期除外），其中国内货运增速达到9.9%，国际货运跌幅收窄，下滑3.8个百分点；
        行业展望
        国内航线：货币供给增加有望带动商务需求回升，随着经济的好转，收入预期逐步改善，消费需求依然能够保持稳定增长，使得尽管运力增长较快，需求增速有望能够实现快于运力供给增长；行业景气程度出现好转，业绩或同步出现显著改善；预计短期内航空需求增速有望企稳回升，而从中长期来看，人口红利消失带来的居民收入快速增长将继续成为驱动航空需求增速实现较快增长的原动力。
        国际航线：短期事件性影响因素逐步散去，航空需求恢复增长，经济低迷时间过长或对收入增速产生一定的负面影响，对于可选消费的国际航线产生一定的影响，但从目前了解的情况看，出境游还是十分旺盛，所以预计下滑幅度将比较有限，我们预计国际航线明年仍有望保持8%左右的增长水平，而且商务需求有望好转，从而有利于长航线两舱收入的回升以及国际航线收益水平的提升。
        货运：近期货邮出现了显著的回升，随着经济回升和12  年的低基数，我们预计2013  年航空货运也将实现一定复苏。
        我们预计  2012-2013  年将是本来运力供给的相对高峰年份，2013  年增速将有望略低于2012  年，但需求增速有望回升，从而实现供需关系的小幅改善，但这将有望给行业带来明显的持续供需改善的预期。
        风险提示：
        国内经济持续低迷，欧债危机恶化国际经济形势，中东地区局势再现动荡等推升油价等都将对航空业绩产生不利影响。