内容摘要：随着中国进口额/GDP比例的不断上升，在除了日本以外的中国主要进口国和地区的PPI和CPI较大幅度上升的条件下，中国进口品物价水平出现了较大幅度的上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，初级产品进口价格指数的上升幅度要明显大于工业品进口价格指数的上升幅度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而CPI/PPI指标显示出这些国家和地区的物价上涨具有成本推动型特征，因而，国外本轮的价格上涨具有一定的刚性。
　　由于中国有管理的浮动汇率制度下的汇率升值幅度明显低于美国和欧元区的物价上涨幅度，汇率升值难以抵消进口品到岸价格（以外币计价）水平的上升。在汇率调整不足以替代产品市场的价格调整时，即在汇率传递的效应小于国外的价格传递效应时，中国就存在进口通货膨胀的风险。计量结果表明，2001-01—2008-03期间，国外价格的传递效应很高，总体上短期价格传递效应达到0.75，长期达到0.74；但由于价格管制、加工贸易方式和CPI编制方法等原因，进口品价格传递到国内CPI的效应较低，汇率升值1%，进口价格指数只能够下降0.18%；而开放条件下的Phillips曲线模型的拟合则表明，进口价格指数冲击上升1%，国内CPI将上升约0.07%。而食品价格冲击上升1%，可以带来CPI上升0.1%。
　　分类数据的计量表明，初级产品和原材料价格进口指数和工业品进口价格指数的价格传递系数分别为1和0.62，而两者的汇率传递系数分别为0.61和0.95，这表明人民币升值能够有效减低工业品进口价格指数，但对初级产品和原材料价格进口指数的下降影响程度相对要低。
　　总体上，尽管人民币升值能够有效降低进口品物价水平，但对有效降低国内CPI的作用有限。这就是说，在当前态势下，我们不能够期望通过人民币升值来降低国内的通货膨胀，而应更重视增加初级产品的供给来降低国内的通货膨胀。