投资逻辑
        受益天山北坡经济大发展的能源供应商：公司是立足于北疆石河子地区网电合一的能源供应商，涉及发供售电和燃气业务，此外还从事建筑施工和房地产等，但是公司已于11  年将房地产业务剥离至集团，专注能源供应；目前公司主营专注于发供电、供热和燃气三大板块。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        受益天山北坡经济大发展，电力业务未来成长性确定：公司覆盖区域石河子地区位于天山北麓中段，近年来该区域随着经济快速发展以及工业规模加大，多年平均GDP  和工业增加值增速分别保持在15%和20%以上，区位优势逐渐体现，“十二五”期间，天山北坡经济区又被列为重点培育的新增长极之一，未来的成长性也较为确定，从而带动当地用电需求的快速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        燃气业务价值尚未被充分认识，处于高增长起点：公司燃气业务包括居民用气、汽车加气和工业用气三块，根据公司对其燃气业务的规划以及我们对于北疆燃气市场的判断，我们认为公司的燃气业务正处于高增长的起点，核心驱动领域为汽车加气和工业用气，并且尚未被市场充分认识。
        目前价值被低估，内生需求驱动的确定性成长助于估值修复：结合当地的经济发展，从公司未来2-3  年的发展来看，我们认为公司成长路径较为明确，成长确定性高，并且在14  年新建机组投产后其盈利性将得到明显改善，但目前估值水平并没有表现出市场对其确定性的认可（14  年较为确定情况下仅给予10  倍PE，年均复合增速达到60%以上）。
        盈利预测和投资建议
        我们预测公司  12-14  年EPS  分别为0.407  元、0.501  元和0.815  元，目前股价对应估值为19×12PE、16×13PE  和10×14PE。
        对于公司的估值问题，我们认为不同于其他电力股，公司的业绩增长是由其内生需求驱动，而非成本端下降带来的弹性驱动，并且考虑到当地经济需求的强劲性，我们认为其周期属性较弱，而成长属性较强，综合考虑公司成长的确定性（电力和燃气的确定性高成长），给予20×13PE  和15×14PE，目标价10-12  元，建议买入。
        风险
        当地经济发展前景及增速低于我们预期；公司新建装机进度低于我们预期；燃气业务进展低于预期等。