􀂄  宏观经济
上周国家统计局、海关总署、央行公布了一系列宏观数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于物价数据，虽然5  月份CPI  指数同比增速回落幅度超过市场的普遍预期，但是我们结合国内外市场环境，预计物价近期仍将高位运行，其绝对水平很有可能会出现反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据5  月份的翘尾效应，我们算出6月份以及08  年全年CPI  的同比增速将很有可能达到7.4%和6.3%左右。对于金融运行数据，根据5  月末（M2-MO）、MO、存款与贷款增速之差，我们判断债市的长期资金正在趋于改善。但由于可支配存款（扣除准备金存款部分）与贷款增速之差依然为负，表明金融机构用于债券投资的资金虽然获得改善，但成效可能还不是很明显。对于对外贸易数据，我们认为进出口同比增速均有较大的上升主要是价格大幅上涨所致。尽管5  月份贸易顺差较4  月份增加33.3  亿美元，但是根据近期进出口贸易指数，我们依然认为因国际大宗商品价格持续上涨可能已经开始导致国、内外实际进口需求大幅下降，但由于进口价格的涨幅带动进口价值的涨幅超过出口价格的涨幅带动出口价值的涨幅，我们预计未来一段时间名义进口价值增速还将继续超过出口名义价值增速，并由此抑制贸易余额的增长。
􀂄  货币政策
上周央行公开市场操作（OMO）实现净货币投放1240  亿，我们认为主要原因与上周日央行OMO  上调存款准备金率引起的资金回笼规模达2111  亿有关。考虑到下下周一因上调另外一个0.5  个百分点的存款准备金率将会回笼资金约2111  亿，因此我们预计下周央行OMO  回笼力度应该还将不会太大，很有可能会继续实现货币资金净投放操