2013年:行业整体下降趋缓,产能待消化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1) 回顾:化工 PPI价格指数底部企稳,整体利润下降幅度收窄;2)需求:复苏,逐渐
改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主要下游行业运行态势来看,已经出现改善,但预计增长空间有限。3)供给:固定资产增速放缓,产能有待消化。预计2013年产能增长放缓,行业将从扩张产能进入去产能阶段,化工行业开工率仍提升空间。
投资策略:关注业绩、节能减排。目前基础化工板块估值位于历史底部,但相对优势不明显。目前基础化工板块PE 为24.93 倍, PB为2.28 倍,高于沪深300 PE 9.8 倍、PB 1.58 倍的估值,均低于近5 年的平均水平;我们认为由于受制于供给端压力,即使需求端改善,基础化工行业整体复苏力度有限,行业将继续分化,建议关注需求较好行业中业绩相对有保障的优质公司,另外可关注节能减排领域相关公司。
基础化工:复合肥。国内复合肥需求提升空间较大,随着经济作物种植面积增加、测土施肥技术推广提升复合肥需求,未来复合化率有望继续提升;复合肥行业品牌、渠道是竞争制胜的关键,建议关注具备相关竞争优势的大型复合企业:史丹利(002588)。
精细化工:医药/农药中间体。预计国内精细化工行业将保持15%以上的年均复合增长率。我们认为,刚性需求领域的精细化工产业未来仍将将保持较好的增长态势,如医药、农药中间体产业。
看好具有技术和产业链优势,同时与国际跨国公司建立定制、战略合作伙伴关系,产品市场发展空间良好的上市公司,如联化科技(002250)、雅本化学(300261)、万昌科技(002581)。
节能减排:二氧化碳回收、建筑节能。根据《京都议定书》要求,2012 年后,中国承担二氧化碳减排任务。国家“十二五规划”明确提出了到2015 年全国单位国内生产总值二氧化碳排放比2010年下降17%的目标,看好工业尾气回收二氧化碳行业龙头凯美特气(002549);国内建筑能耗较大,《“十二五”建筑节能专项规划》提出节能65%。聚氨酯硬泡综合性能突出,可广泛用于建筑节能。
国内聚氨酯等有机外墙保温材料推广的政策障碍消除,受益的相关上市公司:原料类:烟台万华(600309)、滨化股份(601678);硬泡聚醚、聚氨酯保温板:红宝丽(002165)、联创节能(300343)风险提示: 1)经济增速低于预期;2)政策支持力度低于预期。