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研究报告:招商证券-债券市场周报-080616

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-06-16 15:02:24
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 何欣
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 512 KB 分享者: yan****19 我要报错
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【研究报告内容摘要】

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宏观经济:上周公布的5月份宏观数据与我们在5月月报中所预测的情况大体吻合。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月份,通胀压力有所减轻,CPI当月环比涨幅连续两个月放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,实体经济增速可能也略有放缓。但是M2增速以及广义货币(M3)增速仍然偏快。所以,综合来看,虽然经济增速可能略有放缓,但是考虑到货币增速仍然偏快,“紧缩的货币政策将延续。
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货币政策:  在通胀回落以及灾后重建的背景下,央行依然再次决定上调存款准备金率1%,可见央行实施从紧的货币政策决心依然坚定。本次上调准备金率也是央行对5月份M2增速反弹和4月份外汇储备外汇占款快速增长的及时反应。从本次数量调控的细节看,彰显了央行从紧货币政策的前瞻性和灵活性。由于存款加速增长带来的信贷反弹压力,将使央行未来继续使用数量调控手段的力度仍然不会松懈。
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利率市场:上周央行发行利率继续持平,国开20年期金融债受机构热捧;受流动性紧张影响,中债主要指数普跌,除央票短融外其它债券资产均录得负收益;各债券资产收益率全面上行,金融债国债利差、企债国债利差缩窄,而短融央票利差开始回升;现券交易低迷,第一次准备金缴款结束后货币市场利率有所回落。
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市场展望:由于本月两次准备金缴款以及数只小盘股和大盘股中国建筑将要募集,本月债市资金面将受到短期冲击,短期内债市的调整行情仍将持续。但由于5月份存款快速增长和贷款增速平稳,银行体系贷存比进一步下降,未来商业银行的债券需求依然乐观。权益市场的深幅震荡也使5月份保险和基金公司的债券投资增速维持在高位,在考虑到全年利率风险有限,我们认为阶段性的资金面冲击对债市带来的短期影响不足为惧。

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