􀂾  2005  年公司借壳ST  吉纸，成为一家主营房地产和建材销售的地产公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】借壳以来，苏宁集团先后将天润城和天华硅谷两大项目注入到上市公司，此次定向增发将注入浦东大厦和南京最大的楼盘威尼斯水城。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）苏宁集团将来的发展方向是，集团经营商业地产，上市公司经营开发类地产。预期集团还将佛手湖度假村注入上市公司。
􀂾  公司一贯采用大盘开发模式，公司的经营目标是通过三年时间达到年开发面积250-300  万平方米，年销售收入达到120-150  亿元，公司市值达到400  亿元以上。
􀂾  公司净资产收益率高于同行，08  年一季度公司资产负债率为74.37%，扣除预收账款后的真实负债率为48.92%，负债水平较同行稍低，但是短期偿债能力较差，此次增发后将大大改善公司的财务状况。
􀂾  目前公司拥有权益项目储备1461  万平方米，主要包括南京天润城、天华硅谷、威尼斯水城、浦东大厦、吉林天润城、上海朱家角项目以及无锡新江南项目。考虑不久将注入的佛手湖度假村，权益建筑面积将达到1476  万平方米。
􀂾  预计08  年公司开工面积达到196  万平方米以上，假设未来三年房价年涨幅5%，建材子公司华浦高科保持30%的年增长率，预计公司未来三年的主营业务收入将分别达到42.87  亿元、88.33  亿元和122.77亿元，公司净利润分别达到11.72  亿元、26.78  亿元和38.29  亿元，按增发3.9  亿股后的总股本计算未来三年的EPS  分别为1.24  元、2.83元和3.84  元。给予公司08  年20  倍的PE，09  年10  倍PE，公司的合理价格区间为24.8-28.3  元。我们给予公司“推荐”评级。